FX.co ★ Карфаген будет разрушен

Марио Драги представил обширный доклад «Недавние меры денежно-кредитной политики ЕЦБ: эффективность и проблемы», который опубликован на сайте ЕЦБ.

В докладе довольно подробно поясняются методы оценки текущей экономической ситуации и способы, с помощью которых регулятор пытался взять ситуацию под контроль. Суть этого выступления, впрочем, довольно легко передать всего одной фразой – ЕЦБ будет проводить программу количественного смягчения столько, сколько нужно, не обращая внимания на мнение рынков.

Ну что ж, регулятор вправе сам решать, что и как ему делать в своей зоне валютного контроля. Любопытно то, что сам доклад был представлен в штаб-квартире МВФ в Вашингтоне, и напоминает, скорее, не доклад, а отчет – мол, вот какие вызовы перед нами стояли, мы реагировали так-то и так-то, результаты были такими, после чего мы стали применять вот эти и эти методы…

МВФ был создан в 1944 году, на той самой Бреттон-Вудской конференции, на которой была разработана модель управления мировой финансовой системой, а его роль на первом этапе, до краха Бреттон-Вуда, сводилась к регулированию валютно-кредитных отношений государств-членов МВФ, а объемы кредитования были довольно скромными.

Но после того как на Ямайской конференции в 1973 году были отменены фиксированные курсы валют, и их котировки стали меняться на основе спроса и предложения, его роль резко возросла. МВФ превратился в механизм контроля не только над валютной системой, но и над экономическим развитием стран-участников, которых к настоящему времени уже 188.

Всё дело в статусе мировых резервных валют. После того как доллар США потерял золотое обеспечение и после переходного периода 1973/76 гг., статус резервных получили еще несколько валют. Легко догадаться, какие это валюты, если посмотреть на квоты стран в органах управления МВФ – США имеют 17.7%, а вместе с Канадой, Японией, Австралией и шестью крупнейшими странами Европы получается более 50%. И по странному стечению обстоятельств именно между Центробанками перечисленных валютных зон действует с недавнего времени соглашение о неограниченных по объему и срокам действия валютных свопах, в рамках которого ЦБ предоставляют друг другу любые суммы для любых нужд, и в первую очередь – для регулирования валютных курсов.

Так что Драги рассказывал не о том, какие реформы проводит ЕЦБ, да кому это интересно? Драги отчитался в том, что валюты будет столько, сколько нужно, беспокоиться не о чем, а мнение рынков никакого значения не имеет.

Думается, что лекция Драги была лишь предлогом для его поездки. На самом деле вопрос, стоявший на повестке дня перед теми, кто все еще контролирует финансовую систему, звучит чисто по Чернышевскому – "что делать?"

В самом деле, еще недавно всё шло по плану. Япония, а затем ЕЦБ запускают механизм масштабной эмиссии, что служит прикрытием того, что на самом деле эмиссию запускает на конкретный ЦБ, а пул управляющих МВФ, то есть участники сговора. ФРС за это время должен подготовиться к повышению процентных ставок, что должно было вызвать бегство капиталов с рынков развивающихся стран и заставить их запускать собственные стимулирующие программы.

Механизм дал сбой в самом ожидаемом месте – экономика США оказалась настолько поражена метастазами паразитизма, что довольно быстро выяснилась ее полная неготовность не то что к росту ставок, а даже к сокращению стимулирования.

Ну, в ФРС не дураки сидят, они и сами это прекрасно видели. Расчет был на то, что прекращение стимулирования со стороны ФРС будет компенсировано скрытой помощью от ЦБ Японии и ЕЦБ и открытым перемещением капитала в США, поскольку на фоне всеобщей стагнации предполагался рост доходов одновременно с ростом процентных ставок.

Эти ожидания были настолько сильны, что игроки никак не могут поверить в то, что они не оправдались. Более 90% всех прогнозов на выходящую в США с начала года макростатистику оказались завышенными, или, другими словами, выходящие данные практически по всем параметрам оказались хуже ожиданий.

По всем пунктам – рост ВВП, торговый баланс, инфляция, занятость и даже состояние бюджета – всё оказалось гораздо хуже, чем планировалось. А раз так, то зачем капиталу идти туда, где мало того, что доходность не гарантирована, так и еще есть серьёзная опасность нарваться на прямые убытки?

Интеграционные проекты, в центре которых стоят США, дают сбой. И, напротив, континентальные интеграционные проекты на евразийском континенте имеют все шансы перехватить не только инициативу, но и стать сильнейшим центром притяжения капитала.

А потому нет никаких причин ждать укрепления доллара США без принятия экстраординарных мер. Карфаген будет разрушен.