FX.co ★ Призрак дефляции

В свое время Франклин Д. Рузвельт пытался бороться с дефляцией сокращением предложения товаров и слуг, поскольку считал, что снижению цен способствует избыточное предложение. Получилось ли у него что-нибудь? Нет, ничего не вышло, кроме создания новых проблем в экономике.

Неужели цены везде снижаются? Может быть, есть хоть что-то, что растет в цене? Да, такой сектор есть. Это предметы роскоши, антиквариат, элитная недвижимость и другие атрибуты красивой жизни. Вот там действительно цены растут, а почему? А потому, что кое у кого денег становится все больше и больше, а вкладывать их по сути некуда.

Я вообще удивляюсь способу, с помощью которого предполагается разгонять инфляцию. Количественное смягчение – что может быть надежнее, чем объемное предложение денег при близких к нулю ставках? А вот нет. Три волны смягчения дали пару всплесков инфляции, каждый ниже предыдущего, и как только закончилась QE3, так инфляция и спустилась к отрицательным значениям. То же самое в Японии – предложение денег на инфляции никак не сказывается, взрывной рост удалось получить год назад путем административной меры, то есть поднятия потребительского налога, и с тех пор темпы роста потребительских цен замедляются, несмотря на продолжение QE.

Если посмотреть на динамику роста заработной платы, то многое становится ясно. Средняя почасовая заработная плата растет, казалось бы, одинаковыми темпами последние несколько лет. При детальном же взгляде обнаруживается, что рост заработной платы выше роста инфляции присутствует только в высшем управленческом звене, а вот для рядового рабочего или служащего этот рост либо минимален, либо вообще отрицателен, если брать в расчет поправку на инфляцию.

Это означает падение реальных доходов населения, и как в этом случае подстегивать рост цен? Может быть, с помощью дешевых кредитов? Ну, взять кредит дело нехитрое, но ведь однажды взятое требуется вернуть. А если доходы падают, то чем отдавать?

Уровень долговой нагрузки насколько велик, что съедает все доходы. В долгах все – потребители, корпорации, муниципалитеты, правительство. Львиная доля новых кредитов берется только для того, чтобы покрыть предыдущие, этот процесс носит красивое название «рефинансирование».

Нет, друзья мои, всё это суета и самообман. Дефляция – это вовсе не снижение цен, это нечто иное. Дефляция вообще к ценам не имеет отношения, снижение цен – лишь одно из следствий, а вовсе не причина.

Дефляция приходит тогда, когда наступает время платить по долгам, а платить нечем. Бреттон-Вудская, а затем Ямайская системы породили механизм финансового порабощения, которым удалось заменить прямой колониализм. Бывшие колонии формально стали независимыми, а в метрополии, как и раньше, продолжали перемещаться ресурсы. Механизм изменился, суть осталась прежней. И вот механизм достиг пределов прочности.

Какие страны страдают от дефляции? Только те, кто эмитирует мировые резервные валюты. Япония, Швейцария, США. Страны еврозоны. Что, есть признаки дефляции в Китае? И близко нет. В Индии, Турции, Бразилии? Упаси боже. Индонезии, Аргентине, Мексике? Да ни в коем случае.

Эмитирование резервной валюты по сути есть эмитирование долга. Во всё возрастающих объемах, в конце концов наступает неизбежное – наращивание долга подходит к естественным границам. Больше долг увеличивать нельзя, нужно предложить миру что-то иное.

Количественное смягчение рассматривалось как мера временная, призванная снизить остроту кризиса. Общий план восстановления экономики США был, в первую очередь, связан с масштабными проектами по реиндустриализации, который начал реализовываться еще в 2009 году. Основный стержнем этого плана было создание конкурентного преимущества для предприятий, которые переводили свои производственные мощности на территорию США. В рамках этого плана предполагалось обеспечить их в первую очередь сверхдешёвыми энергоносителями, кредитами по минимальной ставке и гибкой системой налогообложения.

И теперь, как уже очевидно, этот план потерпел крах. Реиндустриализация не состоялась. По итогам 1 квартала промышленное производство в США сократилось на 1% против 1 квартала 2014 года. Загрузка производственных мощностей снизилась до 78.4% от пика 80.1% в ноябре 2014 года, объемы бурения новых скважин на фоне низких цен на нефть сокращаются рекордными темпами уже 20 недель подряд. Количество буровых составляет 48.3% от пикового значения сентября, это падение к уровням 2009 года, то есть откат произошел к тем же показателям, которые были до начала реиндустриализации. Количество пробуренных, но незавершенных скважин (то есть не оборудованных для последующей эксплуатации) по сравнению с 2014 годом утроилось.

Дефляция – естественная реакция экономики на провал реиндустриализации. Экономика США неспособна обслуживать накопленный долг, и наступает время жесткой экономии, что и вызывает неизбежное снижение цен.

А раз так, то задайте себе вопрос – можно ли в текущей ситуации повышать ставки?