FX.co ★ С чем подходит американская экономика к историческому решению?

Физическая экономика США продолжает сокращаться быстрыми темпами.

В феврале сокращение обрабатывающей промышленности составило 0.2%, снижение идет третий месяц подряд, а в лидеры вышла автомобильная промышленность, некогда флагман всей американской экономики, снижение составило 3%. Продолжается падение производства стали – если 8 января загрузка мощностей составляла 77.2%, то на текущий момент – уже 68.7%, то есть за два с небольшим месяца падение загрузки превысило 11%. Добыча руды быстро снижается, на горнорудных предприятиях происходит стремительное сокращение персонала.

Буквально вчера вышли данные по жилищному строительству, и здесь полный провал – количество новостроек в феврале составило 897 тыс., что на 17% ниже уровня января, и, более того, на 3.3% ниже уровня февраля 2014 года. При этом, что характерно, экспертные ожидания были на уровне 1.049 млн, расхождения с ожиданиями оказались самыми значительными с 2007 года. Отличный пример того, чего может стоить экспертная оценка.

Цена нефти WTI упала ниже 45 долл./барр., вплотную приблизившись к минимумам 2009 года. Это поставило значительную часть нефтедобычи США за грань рентабельности. Согласно исследованию Moody's Investors Service, капитальные вложения нефтедобывающих компаний сократились на 41%, увеличивается риск банкротств, а некоторым компаниям поступающей наличности не хватает даже на аренду земли и оборудования.

Снижение рентабельности отрасли привело к снижению налоговых поступлений в нефтедобывающих штатах. Так, в Техасе поступления снизились на 40% за период с августа по январь, в Северной Дакоте – на 21%, в Оклахоме – на 30%, а на Аляске – более чем на 70%.

Снижение налоговых поступлений в совокупности с эффектом сворачивания QE3 неизбежно должны привести к проблемам с бюджетом, и действительно, в феврале доходы бюджета составили 139,4 млрд, что является худшим показателем за 3 года. Ясно, что тренд на сокращение дефицита бюджета, которым так гордилось правительство США, будет развернут уже в ближайшее время.

Розничные продажи снижаются третий месяц подряд, в феврале снижение составило 0.6%. Инфляция в годовом выражении упала ниже нуля, это произошло впервые с 2009 года. 27 марта будет опубликована окончательная оценка темпов роста ВВП в 4 квартале 2014 года, и вряд ли она окажется лучше предварительной оценки 2.2%. Более того, нет никаких оснований предполагать, что показатель 1 квартала будет лучше, скорее рост ВВП снизится к околонулевым уровням.

Сильный доллар оказывает давление на торговый баланс, есть основания ожидать ухудшения.

Таким образом, можно смело утверждать, что экономика США абсолютно не готова не только к увеличению процентных ставок, а даже к сворачиванию стимулирования. Без постоянной подпитки наличностью она просто неспособна свести концы с концами! И тем не менее мир ждет, что же сегодня заявит ФРС, уберет или нет из текста Комментария фразу о необходимости «проявлять терпение», и как результат – продолжится или нет тренд на укрепление доллара США.

Судя по всему, ФРС будет стоять на своем до конца. Попытка смягчить формулировки будет расценена рынком как слабость, что неизбежно приведет к разворачиванию потоков капитала из Японии и Еврозоны в сторону гораздо более перспективных рынков, в первую очередь азиатских. Конечно, нигде в мире нет такого ёмкого рынка, как рынок трежерис, никто более не способен поглощать триллионы долларов и быть при этом «самым безопасным активом», но сейчас складывается тот самый случай, когда обоснованные сомнения в безопасности неизбежно появятся у игроков в случае смягчения формулировок.

А значит, нас ждет ястребиный комментарий, повышение вероятности поднятия ставки уже в мае/июне, новая волна укрепления доллара и дальнейшее ухудшение макроэкономических показателей США. Понятно, что всякая бессмыслица имеет предел, и на следующем заседании 29 апреля мы получим ту же ситуацию, что и сегодня, только с ухудшившимися стартовыми условиями.

Отсутствие оснований для ужесточения денежной политики вовсе не означает, что в этом шаге нет смысла. Очевидно, что какой-то смысл есть, и если экономика США не готова к поднятию ставки, то к ней, вероятно, готовы те, кто планирует этот шаг. На ум не приходит ничего, кроме вероятности начала войны за глобальный передел собственности. Когда в жертву будет принесено все, что является второстепенным, – экономика, жизненный уровень, политическая стабильность и т.д.

Мы живем в эпоху перемен. И хорошо, что мы живем не там.