FX.co ★ Жить в эпоху перемен

Мир изменился – теперь всеми процессами заправляет дефляция, характерный признак которой не только снижение потребительских цен, а изменение ключевой взаимосвязи между облигациями и акциями. Если на растущем рынке акции идут вверх, а облигации вниз, то на дефляционном всё наоборот. Однако текущая ситуация на рынке такова, что фондовые индексы никак не развернутся, поддерживая рост за счет странных и уродливых процессов, которых история еще не знала.

В самом деле, рынок облигаций весь 2014 год демонстрировал разворот к дефляционной модели, доходность долгосрочных правительственных бондов всех без исключения развитых стран значительно снизилась в ушедшем году. Это – явный признак перемены тренда, когда капитал уходит в надежные активы, повышая спрос на облигации и снижая доходность по ним.

Этот тренд развивается и сейчас, но фондовые рынки в то же время то в одной стране, то в другой продолжают обновлять максимумы. Причиной тому – эпидемия сверхмягкой монетарной политики, охватившая финансовый мир. Из этого процесса нет хорошего выхода. Попытки ужесточения политики обречены, пока не получится взять под контроль инфляцию и рынок труда.  Продолжение эмиссии неизбежно приведет рано или поздно к открытой валютной войне, и на смену политике смягчения придет девальвация, масштабная и беспощадная. Пока неясно, где этот монстр вырвется наружу, но движение в этом направлении все отчетливее.

Судите сами.

15 января Швейцарский Национальный Банк отказался от валютного коридора с евро, который поддерживал более трех лет, а также снизил процентную ставку до отрицательного уровня -0.75%. 19 января ЦБ Дании понизил ключевую процентную ставку до 0.15%, а также ставку по депозитам. 28 января в валютную войну вступил ЦБ Сингапура, неожиданно смягчив свою политику. 12 февраля шведский «Риксбанк» понизил ставку РЕПО до -0.1% и начал собственную программу выкупа облигаций. Продолжают падения валюты стран сырьевого сектора – Казахстана, Нигерии, 23 февраля ЦБ Азербайджана провел девальвацию маната.  Вчера, 24 февраля, процентную ставку понизил ЦБ Турции.

И это государства второго и даже третьего эшелона. Страны же «Ямайского сговора», то есть те, чьи валюты называют резервными, проводят эмиссии совершенно планово, увеличив балансы своих ЦБ с 2008 года в несколько раз.

Чего же все они добиваются? Причина лежит на поверхности – мировая экономика замедляется высокими темпами, и те, кто проведут девальвацию раньше других, получат преимущество в разгорающейся войне.

Сырьевые товары также имеют инфляционный или дефляционный тренд, и нет никакой причины считать, что цены на сырье могут восстановиться в текущих условиях. Нефть, медь, палладий продолжат снижение. Золото может наконец избавиться от навязываемого ему последние десятилетия имиджа обычного товара, но произойдет это тогда, когда свободных ресурсов на покупку золота уже не останется – все ресурсы уйдут в долговой сектор.

Собственно, долговой сектор уже поглотил мировые финансы и готовится к пожиранию еще условно независимой реальной экономики. Этот процесс идет семимильными шагами, он втягивает в себя всё, до чего может дотянуться, как черная дыра в глубинах Вселенной поглощает неосторожно приблизившиеся к ней звезды и целые галактики.

Суть текущего финансового кризиса – в его экспансионистской природе. Бурный рост ВВП обеспечивался постоянно растущим потребительским спросом, который, в свою очередь, поддерживался как сверхактивным стимулированием (реклама, индустрия моды, дешевые кредиты, и даже образование как метод формирования потребительского мировоззрения), так и последовательным захватом свободных рынков сбыта. Сейчас оба процесса подошли к пределу. Граждане западных стран больше не способны наращивать уровень потребления из-за чрезвычайной закредитованности, а страны второго и третьего мира начинают защищать свои рынки, ограничивая экспансию капитала.

В результате мировая валютная система начинает задыхаться. Требуется все больше и больше денег для обслуживания непрерывно растущего долгового сектора при все более сужающейся доходной базе.

Выход отсюда только один – схлопывание системы через гиперинфляцию. Пока неясно, какая валютная зона падет первой, но то, что Ямайская валютная система вошла в зону турбулентности, видно уже невооруженным глазом. Пристегните ремни – ваши капиталы отправляются в последний полет.