logo

FX.co ★ Как объять необъятное

Как объять необъятное

Как объять необъятное

Признаки паники, овладевшие рынками к середине прошедшей недели, вроде бы ушли к пятнице. Но, как известно, дыма без огня не бывает.

К началу 2014 года мировая экономика, по оценкам МВФ, Всемирного Банка и других уважаемых организаций, уверенно восстанавливалась, причем весьма мощные темпы показывал локомотив мировой экономики – США. На фоне этих показателей ведущие Центробанки мира объявили о корректировке своей финансовой политики. Так, ФРС США приступила к планомерному уменьшению средств, выделяемых в рамках QE3, и на заседании 29 октября с высокой вероятностью должны объявить о полном прекращении программы стимулирования. Эксперты склонялись к тому, что летом 2015 года, или даже во 2 квартале, ФРС объявит о начале цикла повышения ставок.

Аналогичной позиции придерживался Банк Англии. Уверенное восстановление считалось лучшим в Европе, и примерно в те же сроки, что и ФРС США, а именно летом 2015 года, Банк Англии предполагал начать ужесточение денежной политики.

Более того, даже Япония в июне приостановила усиление программы стимулирования до осени, хотя еще совсем недавно шли дискуссии о расширении программы, а ЕЦБ в течение длительного времени уклонялся от объявления полноценной QE, хотя его к такому шагу усиленно подталкивали финансовые круги.

Но на прошедшей неделе что-то изменилось. Стоило фондовому рынку испытать самое масштабное однодневное падение за 3 года, как глава ФРБ Сент-Луиса Джеймс Буллард заявил ни много ни мало, что ФРС стоит пока повременить с планами по полному завершению программы количественного смягчения. Однодневное движение перечеркивает всю стратегию, которая неуклонно соблюдалась почти год? Как это возможно?

Первые намеки стали появляться раньше «черной среды». Вице-председатель ФРС Стэнли Фишер заявил 13 октября, что «Более слабый рост… может вынудить нас сокращать стимулирование более медленными темпами, чем мы могли бы». Член совета управляющих ФРС Дэниэл Тарулло подтвердил в тот же день: «Нам необходимо принять эти факторы во внимание при планировании нашей политики на будущее». 

О каком планировании идет речь? Ведь все решения уже приняты, и о том, что они будут выполняться, неоднократно было объявлено?

Аналогично резкой перемене подверглась позиция Банка Англии.

Еще в начале октября эксперты Goldman Sachs прогнозировали, что Банк Англии начнет цикл повышения ставок еще раньше, чем ФРС США. Но сразу же после среды главный экономист Банка Англии Холдейн заявил, что ставки могут остаться на нынешнем исторически минимальном уровне дольше, чем предполагалось ранее, поскольку реальные доходы населения остаются чрезвычайно слабыми, а инфляционное давление снижается. И это заявление прозвучало менее чем через неделю после того, как Марк Карни объявил о возможности начала цикла поднятия ставок в начале 2015 года!

Налицо резкая смена позиции, причем настолько резкая, что рынки еще до конца не осознали происшедшего. А произошло вот что – ведущие Центробанки пришли к выводу, что у них нет возможности нормализовать денежную политику.

Четыре крупнейших эмиссионных центра в той или иной форме объявили о том, что не имеют рычагов, позволяющих нормализовать ситуацию. ЕЦБ и Банк Японии проводят эмиссионные программы, заливая пожар бензином, а ФРС и Банк Англии заявляют о нежелательности отказа от подобных программ. За их позицией видно желание продолжить стимулирование и понимание, что делать этого категорически нельзя.

Фактически сейчас у центральных банков есть несколько вариантов действий. Первый, самый очевидный – просто ничего не делать, а позволить фондовому рынку рухнуть настолько, насколько он сможет. Это, по разным оценкам, может быть 30%, 50% и даже 70% от максимумов. Вряд ли они решатся на этот шаг, такая процедура будет чрезвычайно болезненной, хотя и позволит оздоровить экономику.

Второй способ – это продолжение скупки всего и вся. ЕЦБ вчера приступил к реализации программы скупки активов, а говоря по-простецки – к вливанию в банковскую сферу запланированного триллиона евро, ну а Банк Англии и ФРС могут, с одной стороны, говорить о готовности к повышению ставок, а с другой – продолжать скупать активы как ни в чем не бывало. Понятно, что этот путь закончится коллапсом, но зато позволит оттянуть неизбежное еще на некоторое время.

Возможно, есть и третий путь – как-то соединить воедино программу стимулирования и программу ужесточения. Таких мер история еще не знает, но все бывает впервые. Долговая модель экономики построена на экспансии, на расширении, она не может существовать в условиях сжатия. Ну так нужно дать ей эту возможность, и дело в шляпе!

Для этого нужно всего ничего – окончательно разделить реальную и виртуальную экономики, закрепив это разделение законодательно, и проводить для каждой из экономик отдельную денежную политику. Главное, чтобы экономики не пересекались, то есть денежные потоки не могли из виртуальной выйти в реальную. Как этого добиться – пока совершенно неясно, но в любом случае зимой скучно никому не будет.

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки
К списку статей Открыть торговый счёт