FX.co ★ Жернова истории

Президент ЕЦБ Марио Драги заявил, что ЕЦБ готов увеличивать свой баланс через реализацию программы выкупа активов, что в конечном итоге поможет справиться с дефляционными процессами. Драги не считает риски, связанные с расширением баланса ЕЦБ, существенными - европейский регулятор за 2013 год свой баланс не расширил, а даже сократил примерно на треть. Так что запас прочности у ЕЦБ есть, вопрос лишь в том, чтобы им правильно распорядиться.

Драги также отметил, что основные риски для экономики связаны с высоким уровнем безработицы и слабым ростом кредитования. И если по поводу безработицы в общем все ясно, то пассаж относительно кредитования заслуживает отдельного рассмотрения.

Первый раунд LTRO, если называть вещи своими именами, провалился - на прошлой неделе востребованными оказались только 82.6 млрд евро, в то время как аналитики прогнозировали спрос на уровне 170 млрд евро, то есть вдвое больше. Программа LTRO, по сути, - это попытка через вливание дополнительной ликвидности в банковскую систему создать условия для того, чтобы банки занялись своим прямым делом, то есть кредитованием реальной экономики. Бороться с безработицей иначе, кроме как созданием новых рабочих мест, нельзя. Но для того чтобы кредитование росло, требуется не только уговорить банки кредитовать реальный сектор, но и еще требуется, чтобы со стороны реального сектора был спрос на кредиты. 

Судя по всему, проблема как раз именно во втором. Банки неохотно взяли предложенные средства в рамках первого раунда не потому, что их не устраивали условия, а потому, что спроса на кредиты со стороны бизнеса на самом деле нет.

Для того чтобы программа стимулирования действительно заработала, требуется в первую очередь решать не вопросы ликвидности, а вопросы, связанные с устойчивым развитием реального сектора. Сейчас же экономики Европы медленно, но верно скатываются в рецессию.  Составной индекс PMI Еврозоны в сентябре упал до 52.3 пункта против 53.5 пунктов месяцем ранее вслед за падением активности в производственном секторе и сфере услуг. Франция подтвердила, что находится в стагнации - объем ВВП во втором квартале 2014 г. не изменился, ранее показали снижение Германия и Италия.

Настоящая причина кризиса - снижение делового доверия и экономической активности, что в первую очередь есть следствие санкционной войны с Россией.

Для того чтобы выйти из кризиса, Европе нужно вводить меры по защите производителя, то есть ограничивать импорт. Нужны протекционистские меры, очевидно, на грани нарушения правил ВТО. Нужно в конечном итоге проводить реиндустриализацию. А для того, чтобы эти меры имели успех, требуется надежность в поставке энергоносителей, в первую очередь нефти и газа, без которых никакие шаги в реальном секторе невозможны.  

Иными словами, Европе требуется делать все строго наоборот. И только в этом случае можно надеяться, что меры по стимулированию экономики могут дать результат.

Но, к сожалению, правит бал сектор финансовый, а потому программа стимулирования направлена в первую очередь на удовлетворение потребностей финансовых структур. Насколько эти потребности приближены к реальным проблемам европейцев - вопрос риторический.  

Более полувека назад австрийский экономист Людвиг фон Мизес произнес пророческие слова:

Нет способа избежать окончательного краха бума, вызванного кредитной экспансией.  Альтернатива есть лишь в следующем: случится ли кризис раньше в результате добровольного прекращения кредитной экспансии или позже как катастрофа всей валютной системы, в него вовлеченной.

Весь 2014 год проходит под знаком переоценки перспектив мировой экономики в сторону понижения. Мы помним, какие впечатляющие цифры рисовались в январе, и как их пришлось пересматривать по итогам первого полугодия. Упали не только прогнозы на 2014 год, но, что более существенно, и на 2015 год, и на 2016 год. А раз так, то для экспертов очевидно - тенденции в целом продолжают оставаться негативными.

И вот вчера ВТО понизила свой прогноз по росту мировой торговли. Ожидается, что в 2014 году темпы роста торговли вырастут на 3.1%, а вовсе не на 4.7%, как прогнозировалось в апреле. Прогноз на 2015 год понижен с 5.3% до 4.0%. Но даже это не самое показательное. Главное в том, что последние 20 лет мировая торговля росла в среднем на 5.3% в год, и этому росту не смог помешать даже кризис 2008 г. Худшие ожидания за два десятилетия прямо указывают на то, что в ближайшем будущем кризис перейдет в новую, более жесткую фазу.  

Глава Минфина России Антон Силуанов объявил, что Россия откажется от облигаций стран, вводивших санкции, а замещать их будет облигациями стран БРИКС, то есть Китая, Индии, Бразилии и Южной Африки.

Начало реструктуризации инвестиционного портфеля России означает, что индексы западных рейтинговых агентств, на которых в общем-то держится вся мировая система оценки рисков, для России больше ничего не представляют ценности. Также это означает, что страны БРИКС продолжают демонтаж мировой финансовой системы, основанной на долларе.

Жернова истории мелют медленно, но неотвратимо.