FX.co ★ Золотая лихорадка

Золото продолжает падать в цене. Сформированный в марте годовой максимум не смог дотянуть даже до 1400 долл. за унцию, попытка роста в июле была блокирована при цене 1345 долл., и с тех пор стоимость золота неуклонно снижается, причем что удивительно, на фоне уменьшения интереса.

Согласно данным CFTC, с начала года падает объем открытых позиций по фьючерсам и опционам. Если в начале года количество контрактов держалось на уровне 650-700 тыс., то последний отчет от 22 августа показал снижение до 575 тыс., это минимум последних 5 лет.

Перевес пока у быков, но тенденция заметна – игроки постепенно избавляются от длинных позиций по золоту и теряют к нему интерес. Причиной называется то, что лежит на поверхности – ожидание повышения ставки Федеральным резервом США, и как следствие – укрепление позиций американской валюты по всем фронтам, что неизбежно приведет к дальнейшему снижению стоимости желтого металла.

Таким образом, общее ожидание игроков сводится к тому, что мировая экономика восстанавливается, и на фоне восстановления снижается интерес к золоту как к защитному активу.

Но есть несколько моментов, которые позволяют усомниться в этом выводе. Да, ожидание повышения ставки действительно ведет к ожиданиям укрепления доллара, но кто сказал о снижении рисков? Доходность долгосрочных облигаций большинства развитых стран обновляет исторические минимумы, что характеризует как раз обратную тенденцию – нарастание напряжённости, ведь облигации всегда используются как ликвидный защитный актив. Ожидание повышения ставки должно было подтолкнуть доходности вверх, особенно по облигациям казначейства США, а что на самом деле? На данный момент доходность 10-летних бондов 2,377%, падение с начала года составило уже более 20%, и замедления не наблюдается. Разве снижение доходности говорит о том, что игроки видят ускорение восстановления и ожидают роста процентных ставок?

Может быть, снижение объёма торгуемых контрактов по золоту говорит о каких-то других процессах?

Первое место в мире по добыче золота держит Китай, причем он заметно наращивает объемы добычи. Так, в 2012 г. добыто 413 т. золота, в 2013 уже 438 т. На втором месте Австралия, увеличившая объемы добычи с 252 до 265 т. На третьем Россия, но у нее темпы роста самые высокие – 229 т. в 2012 г., 249 т. в 2013 г., и ожидается, что уже в этом году Россия обойдет по объему добычи Австралию, выйдя на второе место.

Итак, объемы добычи золота растут, но кто же его покупает? Если цены падают, а добыча растет, то, вероятно, на рынке наблюдается избыток предложения?  

И здесь мы обнаруживает ту же тенденцию – крупнейшими покупателями физического золота в мире являются Центробанки Китая, России, Турции, Бразилии и Индии. По странному стечению обстоятельств в списке крупнейших покупателей – почти все страны БРИКС плюс примкнувшая к ним Турция. Интересная тенденция, не правда ли?

Причем истинных объемов покупки золота тем же Китаем не знает никто – данные засекречены, а Китай, помимо наращивания собственной добычи и рекордного импорта, усиленно развивает инфраструктуру по торговле золотом и делает попытку стать одним из центров формирования цены.

Первым иностранным банком, получившим право на торговлю золотыми фьючерсами, стал банк HSBC в 2008 г. За прошедшие 6 лет такое право получили еще несколько иностранных банков, более того, растет число банков, получивших лицензии на поставки в Китай физического золота. На данный момент таких поставщиков уже 15. Решение еще больше расширить число поставщиков принято аккурат перед тем, как на Шанхайской бирже драгоценных металлов (SGE) будет запущена площадка с расчетом в юанях, где планируется запустить три золотых контракта с физическим обеспечением.

Китай последовательно продвигает SGE в качестве центра открытия цены. На данный момент цена устанавливается в Лондоне дважды в день, и Китай на первом этапе предполагает расширить торгуемое время в сутках и забрать себе право открытия цены, а затем, по слухам, и вообще перевести на SGE основной объем мировой торговли золотом.

Таким образом, мы можем наблюдать два встречных процесса. Редкий случай! В то время как на западных площадках угасает интерес к золоту, в странах БРИКС он нарастает быстрыми темпами. И если в 2010-2012 гг. этот интерес был объясним слабой экономической ситуацией в США, перспективами ослабления доллара на фоне разворачивания программ количественного смягчения и роста стоимости золота, то сейчас ожидания прямо противоположны, но это никак не отразилось на тенденциях – Центробанки перечисленных стран продолжают скупать золото ударными темпами.  

Так, может быть, ларчик открывается просто? Может быть, угасание интереса к доллару на биржах Лондона, Чикаго или Нью-Йорка не в том, что оно не востребовано, а в том, что под сомнением физическое обеспечение площадок? И слухи о том, что хранилища и Форт Нокса, и Лондона уже пусты, а торговля переезжает туда, где золото будет определять свою цену, имеют под собой основания?

Китай методично готовит юань к роли мировой валюты. Когда он будет готов, он объявит о реальных запасах золота. И тогда мы узнаем, сколько на самом деле стоит желтый металл. В юанях, разумеется.