logo

FX.co ★ Спрос на надежность

Спрос на надежность

Спрос на надежность

Начало недели выдалось просто никаким, волатильность крайне низкая, а все потому, что неясно, что делать - покупать или продавать. Движениями валют рулит геополитика, а вот куда выведет кривая - знает очень немного людей в мире.

Итак, как постепенно становится очевидным, малазийский самолет сбит украинскими военными по разработанному кем-то извне сценарию. Нежелание американцев предоставить объективные материалы, в отличие от России, на отлично организованном брифинге Министерства обороны, убедительно показавшем, что и как происходило в те роковые минуты, ясно говорит о том, что материалы будут в пользу российской версии, а фальсифицировать их будет затруднительно.

Что все это означает? Ну как минимум то, что Европа, наконец, получит мощный аргумент не поддаваться на американское давление. Воспользуется она этой уникальной возможностью или продолжит свою политику балансирования, а на самом деле не балансирования, а имитации хитрости, покажет ближайшее будущее. Сегодня в Брюсселе на саммите ЕС обсудят вопрос расширения санкций в отношении России, и для будущего Европы решение этого вопроса будет означать фактически момент истины.

Геополитический расклад меняется у нас на глазах. Ну и как следствие - будут подвижки на финансовых рынках.

Что видно уже сейчас. Доходность долгосрочных облигаций у ведущей мировой десятки продолжает снижаться, и это при том, что громогласно заявляются планы начать повышение процентных ставок на фоне "восстановления экономики".  А что же это означает? А означает это то, что ожидание повышения ставок должно бы увеличивать доходность, а не уменьшать ее. Снижение доходности - это показатель растущего спроса на облигации. А спрос на них возможен только тогда, когда в мире растет напряженность, и облигации, как ликвидный и надежный инструмент, используются в качестве актива для сохранения средств.

Вот, к примеру, Новая Зеландия - первая из развитых стран, начавшая цикл повышения ставок. В конце 2013 г. доходность 10-летних государственных бондов составляла 4.760%, а сейчас снизилась до 4.295%, то есть почти на 10%. Аналогично доходность 10-леток США снизилась на 17.7%, Канада - на 23.3%, Германия - на 41%, а Швейцария - более чем на 50%! И даже доходность японских бондов на фоне сильнейшего давления со стороны эмиссионной программы банка Японии снизились почти на 24%.

Если посмотреть со стороны одного из важнейших таргетов, которые принимают во внимание центральные банки при планировании своей денежной политики, а именно инфляции, то картина будет еще более удивительной. Облигации имеет смысл покупать, если доходность по ним выше инфляции. И давайте посмотрим на эту связь, еще совсем недавно считавшуюся вполне надежной.

Ну снижение доходности Германии или Швейцарии объяснимо – Еврозона находится перед угрозой дефляции, ни о каком повышении ставок речь не идет, в Швейцарии инфляция балансирует на уровнях, близких к нулю, в Еврозоне устойчиво снижается. Но вот Канада. В январе инфляция была на уровне 0.9%, а в июне уже 2.4%, то есть доходность долгосрочных казначеек упала ниже уровня инфляции. И эта тенденция наблюдается и в других странах – в Великобритании, в США, в Австралии инфляция растет, а доходность падает.

Налицо спрос на облигации, который носит нерыночный характер. Инвесторы с начала года покупают правительственные бонды, не обращая внимания на доходность. А какое самое главное качество у правительственных бумаг? Правильно, надежность. Вот и выходит, что спрос на надежность превышает возможности рынка, что и приводит к описанным выше деформациям.

Итак, спрос на надежность.  Он тоже неоднороден в своей структуре. С одной стороны, это давление свежеэмитированных денег – программы количественного смягчения так или иначе подталкивают частичный уход в этот инструмент. Но вот ведь какое дело – ФРС США программу смягчения сворачивает аккурат с конца прошлого года, Банк Японии тоже приостановил свою стимулирующую программу, а Европа к ней еще не приступила. Казалось бы, давление должно снижаться? Но нет, как мы видим, динамика спроса на облигации имеет тенденцию к росту.

Остается единственный вывод – деньги приходят с каких-то других рынков. Какие остались рынки? Недвижимость, фонды, производственный сектор. Выходит так, что капитал начал миграцию из пузырей и из производственного сектора, который в случае углубления рецессии станет глубоко убыточным.

Миграция капитала из пузырей пока малозаметна, но она уже есть, и подтверждением тому – повышение спроса на акции со стороны частных инвесторов, которые, как всем известно, покупают обычно на пике цены. Мир готовится к обрушению рынков. 

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки
К списку статей Открыть торговый счёт