logo

FX.co ★ Доллар в роли канатоходца

Доллар в роли канатоходца

Доллар в роли канатоходца

Середина лета. EUR/USD болтается у подножья 35-й фигуры, «быки» по доллару оседлали белых лошадей в яблоках и готовят посуду для скорого пира. «Медведи» зализывают раны и тянутся к берлогам на зимовку, явно перепутав времена года и предпочитая уходить в себя. Идет такой «мишка» в капюшоне по улице, разговаривает сам с собой. Одно из двух: или конопля или блютуз. Основная интрига предстоящей недели: прорвет или отскочит? Barclays пугает ростом объемов высокочастотной торговли, перед которой ни один фундамент не устоит, Societe Generale натягивает поводья, утверждая,  что не время. В сентябре, да, можно будет созерцать прорыв «евромедведей» к южным пляжам, пока же можно спать спокойно. Кому верить?

Жена, например, утверждает, что мне верить нельзя. Я ведь аналитик. А они всегда врут. Можно, конечно, списать на женскую логику, но примеры возникают все чаще. Совсем недавно слабость американского доллара объясняли упорным нежеланием доходности 10-летних казначейских бондов США выходить из диапазона 2,6-2,8% на волю. Причем речь велась о прорыве верхней границы торгового канала. Дескать, увеличение стоимости фондирования приведет к репатриации капитала и укрепит USD по самое не хочу. Нынче доходность болтается вблизи отметки 2,5%, а «американец» со щитом. Парадокс? В своих статьях я часто упоминаю это слово. Оказывается, не я один такой.  Когда о парадоксах говорят на самом высшем уровне, понимаешь, что где-то все-таки прав. По мнению главы Банка Франции Кристиана Нуайе, мировая экономика столкнулась с рядом противоречий, объяснить которые непросто:

1) В банковскую систему было влито немало ликвидности, но объемы банковского кредитования остаются недостаточными.

2) Мировая экономика балансирует на грани рецессии и восстановления, а фондовые рынки растут.

3) Денежно-кредитная политика до предела адаптивна, а инфляция расти не желает.

4) Долгосрочные процентные ставки никогда не были так низки, а объем инвестиций в реальный сектор экономики так и не вышел на докризисный уровень.

Любопытно, но лично я здесь парадоксов не вижу. ФРС, Банк Японии и ЕЦБ наводнили финансовые рынки ликвидностью, уверенные в том, что она уйдет в реальный сектор через канал банковского кредитования. Но, как я неоднократно отмечал, можно подвести лошадей к воде, но нельзя заставить их пить. Банки получили дешевые деньги, но направили их совсем не туда, куда от них ждали. Отсюда и рост фондовых индексов, и недостаточные объемы кредитования, и низкие процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам. Что касается инфляции, то причина кроется в перемещении денег за границу, а также в их бегстве на рынок акций. Нет колоссального прироста денежной массы в результате эмиссии – нет инфляции. Другое дело, если ликвидность начнет возвращаться.

Репатриация капитала в Штаты, которая в начале года рисовалась в качестве главного драйвера роста доллара, способна сожрать его с потрохами. Представьте себе, если бумажные птицы, сделанные из американских купюр, возвратятся на родину, а фондовые индексы не окажут им гостеприимства. Пузырь ведь готов в любую минуту лопнуть, а давно назревающий обвал S&P500 закроет все двери для желающей навестить родные пенаты ликвидности. Объемы кредитования резко возрастут, получая подпитку не только со стороны ресурсной базы, но и напуганные скорым повышением стоимости заимствований. А вместе с ними нас ждет скачок инфляции. Боюсь, что доллару такого шока не пережить. Единственный способ спастись – начать повышать ставку по федеральным фондам уже сейчас, чтобы завтра не было поздно.

Но ФРС молчит, заставляя поверить в то, что всплеск потребительских цен в апреле-мае – не более чем «шум», что дальше все устаканится. Интересно, у них самих-то есть план, как обуздать гигантскую денежную массу? По-моему, в составе FOMC лишь один Фишер напоминает здравомыслящего человека. Остальные явно насмотрелись Карлсона с его «спокойствием, только спокойствием».  Доллар, словно канатоходец, балансирует на грани пропасти, а аналитики в один голос кричат, что пора покупать. Можно ли им верить?  

*Представленный анализ рынка носит информативный характер и не является руководством к совершению сделки
К списку статей Открыть торговый счёт