FX.co ★ Доллар задает ритм

Избежит ли экономика США рецессии? Ответ на этот вопрос зависит от того, насколько быстро будет падать инфляция. А здесь не обойдется от скорости ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Центробанк ее снижает, чтобы осмотреться, оценить кумулятивный эффект своих предыдущих шагов и по возможности увести экономку от обрыва. Получится или нет, покажет время. Пока же EURUSD пытается разобраться, что думает на этот счет Федрезерв.

Как правило, перевернутая кривая доходности, разница в ставках между 2- и 10-летними казначейскими облигациями, сигнализирует о приближающемся спаде. Она показывает, что ФРС в скором времени будет снижать ставки, что обычно происходит во время рецессии. Сейчас кривая доходности больше инвертировала, чем в преддверии экономических спадов 2001 и 2008, что не может не беспокоить инвесторов.

Динамика кривой доходности в США

Они воспринимают сигналы Джерома Пауэлла о замедлении монетарной рестрикции как первый признак паузы, а затем и «голубиного» разворота, что заставляет доллар США падать. И пусть председатель Федрезерва попытался сгладить свои намеки ссылкой на более высокую пиковую ставку, рынок прекрасно понял, что он пытался сказать. Тем более последующий релиз данных по инфляции еще больше убедил инвесторов, что цикл ужесточения денежно-кредитной политики подходит к концу.

Увы, но пока победы над инфляцией не видно. ОЭСР призывает центробанки продолжать повышать ставки. По прогнозам авторитетной организации, инфляция к концу 2023 в США снизится до 2,6%, в еврозоне – до 3,4%, в Британии – до 3,3%. То есть не вернется к таргетам.

Прогнозы ОЭСР по инфляции

Другое дело, что доллар США не безнадежен, ведь вслед за ФРС начинают говорить о снижении скорости монетарной рестрикции и другие центробанки мира. В частности, член Управляющего совета Марио Сентено заявил, что существует много аргументов в пользу того, чтобы в декабре ЕЦБ повысил ставку по депозитам менее чем на 75 б.п. Главный экономист Филип Лейн отметил, что ужесточение денежно-кредитной политики продолжится, но более медленными темпами.

В пользу того, что Европейский центробанк пойдет по стопам ФРС, говорит и первое за два года снизились цен производителей в Германии на 4,2% м/м. Основная причина – резкое падение оптовых цен на электроэнергию для предприятий, что отражает уменьшение опасений по поводу нормирования газа этой зимой.

Таким образом, рассчитывать на такой же рост EURUSD, как в первой половине ноября, не следует. Велика вероятность консолидации, а путь наверх будет ухабистым. Более того, при малейших признаках потрясений инвесторы вновь начнут скупать доллар США.

Технически на дневном графике EURUSD отбой от верхней границы восходящего торгового канала может вдохновить «быков» на новую атаку. Если у них получится удержать котировки выше уровня 23,6% по Фибоначчи от последней восходящей волны. В обратном случае падение ниже 1,0265 позволит нарастить сформированные от 1,033 шорты.