FX.co ★ Прогноз курса EURUSD перед заседаниями центральных банков

Казалось бы, политика Дональда Трампа приносит свои плоды. Фондовые рынки бьют рекорды, население США близко к полной занятости и богатеет, Китай подписал первую фазу сделки на унизительных для себя условиях, но что-то в этом всем напоминает мне любимое американцами TV-шоу. Действительно, в чем американский президент точно преуспел, так это в создании внешних эффектов, во всем остальном у специалистов остаётся множество сомнений и вопросов.

Одно дело, когда эти вопросы поднимает известный в узких кругах аналитик, не имеющий публичного авторитета, и совсем другое, когда вопросы к экономике Трампа возникают у светил американской экономической мысли. Я подписан на Twitter ряда известных экономистов, близких к лагерю демократов, таких как Девид Розенберг, Нассим Талеб, Нуриэль Рубини, Джозеф Стиглиц. Это здорово экономит мне время в поисках информации, да и читать мнение нобелевских лауреатов по экономике приносит больше пользы, чем слушать профанов вещающих из каждого утюга. Так вот, даже с учётом нелюбви демократов к Трампу как внесистемному политику и анти-либералу, их мнение по поводу «трампономики» однозначное: экономика Трампа - это информационный пузырь, лишь отчасти подкреплённый реальными результатами.

Однако, обладая огромной ликвидностью, прежде всего в секторе торговли государственным долгом, американская экономика оказывает непосредственное влияние на множество финансовых активов. Связь между рынком акций и облигаций, золотом и японской иеной не нуждается в дополнительной рекламе, но если вы вдруг о ней не слышали, то выглядит она так: снижение фондовых индексов США обычно сопровождается снижением доходности государственных облигаций, ростом курсов доллара и японской иены, а также повышением цены золота. Поэтому сегодня, в контексте данной связи, я сделаю разбор рыночной ситуации сложившейся в паре EURUSD, которая является антагонистом доллара США и на прошедшей неделе активно снижалась как раз по причине роста доллара.

Прежде всего рассмотрим техническую картину курса европейской валюты. Как видим из представленной диаграммы, в декабре 2019 года курс EURUSD образовал локальный повышающийся тренд на тайм-фрейме «Н-4», с основанием, расположенным на значении 1.0980 и повышающимися минимумами на уровнях 1.1040, 1.1065 и 1.1085. После чего, достигнув максимума 1.1240, курс евро начал снижаться и в январе 2020 года последовательно преодолел вышеупомянутые максимумы сверху вниз, тем самым подтвердив разворот тренда и начало новой тенденции, но уже тенденции на снижение (рис.1). Частая смена направления - это нормальная ситуация для диапазонной формации, которую курс EURUSD образовал в 2019 году.

В силу проторгованных объёмов, в структуре предыдущего повышающегося тренда ключевое значение имел минимум 1.1080, за который шла борьба и где покупатели предприняли попытку остановить снижение пары EURUSD. Однако после незначительной консолидации, происходившей в течение прошедшей недели, данный уровень был преодолён и превратился из поддержки в сопротивление, что является классикой технического анализа.

Рис.1: Техническая картина курса EURUSD

Как следует из диаграммы 1, на пути снижения к минимумам 1.0975 и 1.0950 европейскую валюту больше не сдерживает ничего. В свою очередь, сверху курс EURUSD закрыт уровнем 1.1080, состоящим из объемной и технической поддержек. Следовательно, исходя из правил технического анализа, нам следует дождаться восстановления курса евро в зону значений 1.1050 или 1.1075, после чего при наличии сигналов наших торговых систем можно открывать продажи EURUSD в направлении значений 1.0975 и 1.0950.

Однако проверим наш план на соответствие уровням опционной поддержки, где при рассмотрении следует учитывать разницу (forvard point) в +34 пункта между контрактом в терминале InstaForex и фьючерсом. Как следует из данных биржи CME, в настоящий момент цена фьючерсного контракта находится значительно ниже точки максимальной боли покупателей опционов MP, расположенной на значении 1.1150, у «последнего» значимого барьера сдерживающего курс европейской валюты от свободного падения.

Текущий февральский опционный контракт будет вторым, из трех опционных контрактов мартовского фьючерса, и значимость данного контракта не столь высока, как у финального контракта EUH0, истекающего перед закрытием фьючерса. Однако текущий опционный контракт EUG0 является наиболее ликвидным, что делает его важным инструментом анализа ситуации.

Рис.2: Открытый Интерес в контракте EUUG0

Прежде всего обращает на себя внимание отношение Put/Call Ratio = 0,71, означающее, что на 71 опцион типа «Пут» приходится 100 опционов типа «Колл». Интерпретация данного соотношения состоит в том, что «толпа» сейчас рассчитывает на рост курса евро, а значит продавцы опционов не понесут существенных убытков, если цена продолжит своё снижение вниз. Однако, несмотря на это, во время закрытия данного контракта, что произойдет 6 февраля, продавцы опционов предпочли бы видеть EURUSD между значениями 1.1125 и 1.1175.

Исходя из текущего расклада на опционном рынке, вполне можно предположить снижение наличного курса EURUSD к уровням 1.0950 и 1.0925. Таким образом, в перспективе от одной до четырех недель мы вполне можем рассматривать возможности продажи евро к вышеуказанным значениям, но вот сумеет ли евро их преодолеть и опуститься ниже, пока вызывает у меня определенный скептицизм.

Я не зря начал говорить о «трампономике» в начале данной статьи. Относительно высокие процентные ставки в США и отрицательные ставки в еврозоне привели к операциям валютного арбитража в направлении обмена евро на доллары, с последующим размещением долларов на американском рынке. Сейчас институциональные инвесторы имеют в покупках фьючерса европейской валюты - 8.8 млрд евро длинных позиций. Это не отражает всей картины происходящего, но является абсолютным историческим рекордом.

Следовательно, можно предположить, что в случае глубокого снижения рынка акций в США инвесторы, имеющие короткую позицию в евро, будут вынуждены закрыть эту позицию через покупки европейской валюты, что вызовет спрос на EURUSD. Кроме этого, можно быть почти уверенным в том, что Дональд Трамп будет требовать у ФРС дальнейшего снижения ставки и особенно настаивать на этом, если фондовые рынки будут находиться под давлением.

Согласно данным биржи CME, сейчас 63% участников торгов фьючерсами на федеральные фонды предполагают, что в июне 2020 года ставка останется без изменений, но не факт, что так и будет. Если ФРС решится на снижение ставки, то первые намеки на дальнейшее ослабление монетарной политики прозвучат уже в марте, во время пресс-конференции Джерома Пауэлла. Возможно, намеки будут сделаны и на ближайшем заседании ФРС, которое пройдет в среду, 29 января. Хотя, с моей точки зрения, делать такие заявления у главы Комитета по открытым рынкам ФРС США пока нет причин.

Какие выводы можно сделать? В краткосрочной перспективе от одной до четырех недель, курс евро с большой долей вероятности будет предпринимать попытки снижения в зону 1.0925 - 1.0950, набирая ликвидность и пытаясь сформировать негативные настроения трейдеров. Где спекулянты будут фиксировать прибыль от своих продаж. Курс доллара будет расти против корзины иностранных валют. Заявления новой главы ЕЦБ Кристин Лагард, скорее всего, будут способствовать дальнейшему снижению курса EURUSD, что будет происходить на фоне выхода Великобритании из еврозоны. Однако пока не ясно, сумеет ли евро закрепиться ниже значения 1.09.

Затем, к началу марта, наличный курс евро с большой долей вероятности восстановит свои утраченные позиции и вернется в зону 1.1125 - 1.1175, после чего начнется рост EURUSD, что будет происходить на фоне снижения рынка акций, заявлений Дональда Трампа и намеков ФРС на дальнейшее понижение ставок. Будьте внимательны и осторожны, соблюдайте правила управления капиталом.