FX.co ★ Доллар потерял импульс, CAD может укрепиться к краткосрочной перспективе, JPY слабеет

Уверенность в продолжении победного роста доллара существенно снизилась в пятницу после публикации ряда отчетов. Индекс деловой активности в производственном секторе Нью-Йорка снизился до 2.9п, что оказалось заметно ниже прогнозов, рост розничных продаж в октябре составил 0.3%, что также ниже прогнозов, цены на импорт и экспорт в отрицательной зоне, что оказывает давление на товарную составляющую потребительской инфляции.

Хуже обстоит дело с промышленным производством. В октябре снижение по сектору составило 0.8%, загрузка мощностей упала до 76.6%, что является минимумом с сентября 2017 г.

Несмотря на то что ФРС сохраняет бодрый вид и уверяет, что ситуация под контролем, кривые доходностей побывали на отрицательной территории, что является серьезным сигналом приближающейся рецессии. ФРС с сентября начала программу по восстановлению баланса со скоростью 60 млрд долл./месяц, что позволило фондовым индексам обновить исторические максимумы, однако рост дефицита федерального бюджета до 984 млрд в 2019 финансовом году, то есть почти на 27% всего за год, выдает истинную причину возобновления программы выкупа активов – масштабная стимуляция экономики с целью не допустить повторения 2008 г.

Доллар на утро понедельника потерял импульс против большинства валют, причин для возобновления роста в краткосрочной перспективе нет.

USDCAD

Глава Банка Канады Полоз провел в четверг плановое совещание после публикации данных по ценовой динамике, в результате чего рыночные ожидания по ставке упали до 16% вероятности того, что на ближайшем заседании 4 декабря Банк Канады снизит ставку на четверть пункта. Инфляция остается близкой к таргету, в среду будут опубликованы данные за октябрь. Прогнозы позитивные, если в пятницу розничные продажи покажут рост, то шансы на снижение ставки станут еще ниже.

Свою позицию Полоз подтвердил и на выступлении в ФРС в пятницу, по его мнению, текущие данные указывают на уверенный рост заработной платы и в целом здоровый рынок труда. Спреды немного сдвинулись в пользу CAD, тем не менее USDCAD сохраняет слабый восходящий импульс, потому что все перечисленные факторы с точки зрения рынка выглядят второстепенными перед сезонными – последняя треть года, как правило, проходит с доминированием USD.

Наступившая неделя будет несколько более информативной. Рост USDCAD был остановлен вблизи технического уровня 1.3275 (76.4% от падения в октябре), на утро понедельника киви находится вблизи краткосрочной поддержки 1.3220. Баланс рисков смещается в пользу защитных активов, но доллар при этом выглядит довольно слабо, поэтому шансы на прохождение 1.3220 и движение к 1.3140/50 выглядят чуть выше.

USDJPY

5 ноября глава Банка Японии Курода заявил, что «Прогноз Банка для зарубежных экономик не предполагает дальнейшего замедления. Банк ожидает, что экономика Японии существенно не замедлится». Прошла неделя, и данные по ВВП за 3 квартал показали, что рост составил всего 0.2% г/г при прогнозе 0.8%, то есть замедление производственного сектора начинает распространяться и на сектор услуг.

В пятницу негатив был несколько сглажен хорошими отчетами про промышленному производству, который оказался лучшим за 10 месяцев, любой позитив способствует ослаблению иены, поскольку снижает общую напряженность.

Банк Японии предпринимает тщательно выверенные шаги, направленные на ослабление иены, поскольку не имеет реальных возможностей снижать ставку. Если на рынках царит благодушие, инвесторы охотнее покупают более доходные активы, поскольку даже после трех снижений ставки ФРС доходность 10-летних treasures остается выше 1.5%.

В то же время острой необходимости выполнять свои угрозы у BoJ нет. Снижение ставки ФРС рынок пока воспринимает не как полномасштабный ответ на угрозу рецессии, а как некий страховочный процесс, а потому вероятность дальнейшего снижения ставки на данный момент невысока. Соответственно, спред доходностей работает в пользу доллара, а шансы на продолжение роста USDJPY остаются высокими.

Попытка уйти ниже поддержки 108.45 не удалась, этот уровень хорош для покупок с целью пройти зону сопротивления 109.30/50 и далее к 110.40/55.