FX.co ★ Рублю поможет заграница

Российский рубль завершает октябрь на мажорной ноте. Благодаря прогрессу в торговых отношениях США и Китая и снижению вероятности беспорядочного Brexit до минимума, он укрепился по отношению к американскому доллару на 1,9% и упрочил свое лидерство в гонке лучших исполнителей на Forex среди более чем трех десятков отслеживаемых Bloomberg валют. «Россиянин» – главный претендент на победу благодаря снижению политических и торговых рисков, вере в то, что экономики еврозоны и Поднебесной нащупали дно, активности carry-трейдеров и масштабному монетарному стимулу от ведущих центробанков мира.

Если исходить из таких факторов, как дивергенция в экономическом росте и монетарной политике, позиции «медведей» по USD/RUB выглядят чересчур сильными. Да, ФРС трижды в 2019 снизила ставку по федеральным фондам, однако Джером Пауэлл на пресс-конференции по итогам октябрьского заседания FOMC подал сигнал о длительной паузе. Банк России опустил ключевую ставку до 6,5% и намерен продолжить ослаблять денежно-кредитную политику. Он прогнозирует рост ВВП РФ в текущем году на уровне 0,8-1,3%, в то время как экономика США вряд ли замедлится до менее чем 2% по итогам 2019. Тем не менее нужно понимать, что инвесторы ориентируются не на статику, а на динамику.

Экономический рост в России, вероятнее всего, ускорится благодаря восстановлению основных торговых партнеров в лице ЕС и Китая. Американский же ВВП, напротив, продолжит замедляться из-за выцветания эффекта фискального стимула и неблагоприятного воздействия торговых войн. Если статистика будет регулярно разочаровывать, ФРС ничего не останется, как вернуться к идее снижения ставки по федеральным фондам, что больно ударит по индексу USD. Монетарной экспансии ЦБ РФ не стоит пугаться. Напротив, чем ниже падает ставка, тем привлекательнее кажутся нерезидентам российские бонды. В условиях высокого глобального аппетита к риску и низкой волатильности спрос на них в рамках carry trade является главным «медвежьим» драйвером USD/RUB.

Динамика доходности российских облигаций

На мой взгляд, среднесрочные перспективы анализируемой пары будут зависеть от того, насколько быстро начнут восстанавливать утраченные позиции экономики еврозоны и Китая. Завершение торговой войны между Вашингтоном и Пекином – хороший знак для них, но как бы не началась новая. Между США и ЕС.

Фактором риска для рубля является реанимация санкционной тематики, которая сделала российскую валюту одним из аутсайдеров на Forex по итогам 2018. Несмотря на декларируемую Москвой дедолларизацию, внешняя торговля РФ по-прежнему сильно зависит от американской валюты.

Доля расчетов в долларах США по российским экспорту и импорту

В целом, если исходить из таких факторов как торговые войны и Brexit, внешний фон для рубля остается позитивным, что способствует устойчивости нисходящего тренда по USD/RUB.

Технически обновление анализируемой парой октябрьского минимума активирует паттерн AB=CD с таргетом на 161,8%. Он соответствует отметке 62,35. Ближайшее важное сопротивление расположено на уровне 64,45.

USD/RUB, дневной график