FX.co ★ Итоги октябрьского заседания ФРС: прогнозируемое снижение ставки и неожиданное заявление Пауэлла

Итоги октябрьского заседания ФРС носят противоречивый характер. По большому счёту, регулятор реализовал наиболее ожидаемый вариант развития событий: он снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов и намекнул на сохранение выжидательной позиции в ближайшем будущем. Учитывая общую готовность к такому сценарию, доллар должен был отреагировать положительно, так как сам факт смягчения монетарной политики был уже учтён в текущих ценах. Но последующая риторика Джерома Пауэлла подкосила позиции долларовых быков. В итоге индекс доллара снизился с 97,599 до текущих 97,148, а пара eur/usd, в свою очередь, закрепилась в области середины 11-й фигуры, в ожидании завтрашних Нонфармов. В целом ничего катастрофичного для доллара не произошло – просто Федрезерв не снял с гринбека груз неопределённости относительно дальнейших перспектив монетарной политики.

Американский регулятор вчера явно пытался сохранить баланс между «ястребиным» и «голубиным» настроем. Данным «искусством дипломатии» в совершенстве владел глава ЕЦБ Марио Драги, тогда как его коллеги из Федрезерва не так изящны в своих формулировках. С одной стороны, члены ФРС убрали из текста заявления фразу о том, что они готовы «принимать соответствующие меры для поддержки экономического роста». Эту формулировку они заменили обещанием мониторить поступающие данные, дабы «оценить подходящую траекторию ставки по федеральным фондам». В переводе на человеческий язык это означает, что краткосрочный цикл корректировки процентной ставки завершён и теперь всё будет зависеть от поступающих данных – то есть регулятор берёт паузу на неопределённый срок.

С другой стороны, Федрезерв достаточно сдержанно оценил общее положение дел в американской экономике. Регулятор признал, что неопределённость относительно дальнейших перспектив всё ещё сохраняется, общая и базовая инфляция находится ниже таргерируемого двухпроцентного уровня, а экономическая активность растет «умеренными темпами». Также члены ФРС отметили негативную тенденцию в сферах экспорта и бизнес-инвестиций. Если говорить о положительных моментах, то здесь регулятор отметил американский рынок труда: темпы прироста числа занятых, а также рекордно-низкая безработица традиционно на стороне долларовых быков.

В целом тональность сопроводительного заявления носила достаточно мягкий характер. Федрезерв приостановил цикл снижения процентной ставки, но, как говорится, «с открытой датой». Тогда как многие из экспертов рассчитывали на увеличение ставки в рамках следующего года (некоторые из них даже говорили о первом полугодии 2020 года). Но Джером Пауэлл поставил крест на подобных ожиданиях. Выступая на пресс-конференции, он заявил о том, что регулятор в обозримом будущем вряд ли рассмотрит вариант повышения ставки. По его словам, «для этого необходим устойчивый и достаточно значимый рост инфляции». Только в этом случае, по мнению Пауэлла, Федрезерв начнёт только «задумываться» о подобном шаге.

Здесь стоит напомнить, что на сентябрьском заседании, когда Федрезерв также снизил процентную ставку на 25 базисных пунктов, среди членов ФРС произошёл раскол. Точечный график ожиданий членов ФРС (dot plot) говорит о том, что семеро чиновников Федрезерва заявили о целесообразности дальнейших шагов по смягчению монетарной политики, тогда как пятеро их коллег выступили за сохранение выжидательной позиции – по крайней мере до конца года. Ещё пятеро членов ФРС не исключили и повышение ставки на 25 пунктов.

В свою очередь, озвученная вчера позиция Пауэлла свидетельствует о том, что «ястребы» пересмотрели своё мнение относительно перспектив повышения ставки в следующем году – теперь всё будет зависеть от динамики инфляционного роста. В этом контексте интересно будет взглянуть на протокол вчерашнего заседания (он будет опубликован через 2 недели), чтобы оценить расклад сил в стане ФРС.

Если монетарная политика теперь действительно «привязана» к инфляции, то это плохая новость для долларовых быков. Опубликованный в октябре индекс потребительских цен действительно оказался весьма слабым. Общий индекс в месячном исчислении неожиданно замедлился до нулевого уровня, вопреки прогнозам роста до 0,1%. В годовом выражении ИПЦ остался на месте: в сентябре индикатор вышел на отметке 2,4% г/г, хотя экономисты ожидали рост до 2,5%. Разочаровала и базовая инфляция. Стержневой индекс, без учета цен на продукты питания и энергоносители, упал сильнее ожиданий. В месячном выражении индекс вышел на уровне прошлого месяца 0,1%, хотя эксперты прогнозировали более существенный рост. Замедление базовой инфляции – тревожный знак, особенно на фоне снижения ценового индекса ВВП и инфляционного компонента Нонфармов.

Таким образом, итоги вчерашнего заседания ФРС носят противоречивый характер, однако они явно не в пользу американской валюты. Дальнейший коррекционный рост пары eur/usd будет зависеть от сегодняшних данных по росту европейской инфляции и завтрашних Нонфармов (особенно от динамики роста зарплат). Если данные фундаментальные факторы «срезонируют», то пара преодолеет ближайший уровень сопротивления 1,1210 (верхняя линия индикатора Bollinger Bands на дневном графике), с намерением достичь основной уровень сопротивления 1,1300 (нижняя граница облака Kumo, совпадающая с верхней линией индикатора Bollinger Bands на недельном графике).