FX.co ★ Доллар США: рецессия неизбежна?

Индексы PMI, опубликованные во вторник, подтверждают предположение о том, что смена риторики ФРС не была случайной – деловая активность в США замедляется. Январский индекс ISM по сектору услуг, оставаясь всё еще на высоком уровне 56.7, снизился против 58.0п месяцем ранее, это худшее значение с марта 2018, а индекс экономического оптимизма от IBD/TIPP вместо прогнозируемого роста упал с 52.3п до 50.3п, это минимум за 19 месяцев.

Бюджетный комитет Конгресса США (СВО) опубликовал очередной 10-летний прогноз, из которого следуют довольно мрачные перспективы. Предполагается, что уже в текущем году дефицит федерального бюджета достигнет 900 млрд долл., а с 2022. превысит 1 трлн в год и будет колебаться от 4.1% до 4.7% от ВВП, что значительно выше среднего значения за 50 лет. Из-за постоянно растущего дефицита федеральный долг поднимется до 150% от ВВП к 2049, значительно опередив предыдущий рекорд, установленный после 2 мировой войны.

Как мрачно пояснил глава СВО в комментариях к прогнозу, текущий сценарий является скорее оптимистичным, чем негативным, поскольку федеральные расходы будут расти высокими темпами, главным образом за счет процентных выплат и расходов на социальное обеспечение.

Что же касается доходов, то их рост в значительной степени ожидается из-за запланированного завершения периода действия налоговых льгот в рамках реформ Трампа. Средний дефицит бюджета 4.4% на ближайшие 10 лет на фоне низкой безработицы – явление необычное и пугающее, поскольку указывает на то, что даже при работающей на полную мощность экономике выйти на бездефицитный бюджет нереально.

Другими словами, в СВО не видят никаких перспектив обеспечить более высокий рост доходов и приходят к выводу, что вероятность фискального кризиса возрастает, что является еще одним аргументов в пользу приближения масштабной рецессии.

Речь Трампа в Конгрессе США была в основном посвящена попыткам обосновать необходимость строительства пограничной стены между США и Мексикой, заверениям в успешности налоговой реформы, но не дала никакой ясности ни по торговым переговорам с Китаем, ни по возможности очередного шатдауна по истечение текущего продления.

Еврозона

Объем производственных заказов в Германии сократился в декабре на 1.6%, в годовом исчислении падение составило 7%, сокращение производства наблюдается в 7 из 8 последних месяцев, что указывает на затяжной и системный характер. По оценкам экспертов Deutsche Bank, Германия вплотную приблизилась к рецессии, и уже в 1 квартале текущего года следует ждать снижения ВВП. В похожей ситуации находится третья экономика еврозоны Италия, причем ситуация усугубляется и серьезным долговым кризисом.

Сегодня ЕЦБ опубликует очередной экономический бюллетень, в котором, как ожидается, даст пояснения относительно своих оценок по ряду макроэкономических показателей. В любом случае позитива ждать не приходится, EURUSD находится под давлением, поддержки 1.1360/70 и 1.1335/40, коррекционный рост маловероятен.

Великобритания

Замедление деловой активности во всех без исключения секторах экономики Великобритании на фоне политического кризиса, связанного с выходом страны из ЕС, не дает никаких оснований считать, что Банк Англии на сегодняшнем заседании сможет озвучить хоть какой-то позитив. Голосование по ставке предполагается единодушным в пользу сохранения текущей политики без изменений, отчет по инфляции даст ориентиры по основным макроэкономическим показателям.

В целом у фунта нет оснований для возобновления роста как минимум до окончательного решения вопроса по Brexit. ЕС ясно дал понять, что новые переговоры исключены, поэтому лучшим выходом будет принять неизбежное. GBPUSD попробует найти поддержку в зоне 1.2901/10, но в любом случае она будет временной и не сможет остановить дальнейшее падение.