FX.co ★ Доллар не устает удивлять

Любопытные вещи происходят на Forex! В конце прошлого года число «медведей» по доллару среди крупных банков стремительно росло. Свои пессимистичные прогнозы они обосновывали замедлением экономики США и длительной паузой в процессе нормализации денежно-кредитной политики ФРС. В начале 2019 эти факторы остро дают о себе знать, однако пара EUR/USD не спешит на север. «Американец» теряет позиции, разве что против активов-убежищ, в то время как против европейских валют G10 он чувствует себя уверенно. В чем же дело? Прогнозы неверны? Или их час еще не настал?

Ссылка Apple на слабый спрос на продукцию компании в Китае и самое стремительное пике индекса деловой активности в производственной сфере США за последнее десятилетие стали первыми весточками потенциального замедления американского ВВП. Опережающий индикатор от ФРБ Атланты показывает, что в четвертом квартале экономика сбросит скорость с 3,4% до 2,2% кв/кв, что заставляет инвесторов скупать казначейские облигации. В результате доходность по 1, 2 и 5-летним долговым обязательствам упала ниже эффективной ставки по федеральным фондам. Рынок начинает требовать от ФРС ослабления денежно-кредитной политики.

Динамика доходности облигаций и ставки ФРС

То же самое происходит с деривативами CME, динамику которых принято интерпретировать как ожидания изменений в монетарной политике ФРС. Если еще месяц назад шансы повышения ставки с 2,5% до 2,75% на мартовском заседании FOMC превышали 40%, то в настоящее время они скатились до нуля. Инвесторы уверены, что ФРС на исходе первого квартала не станет корректировать величину затрат по займам. Более того, срочный рынок перестал верить в продолжение цикла нормализации в 2019 и выдает более чем 40%-й шанс на снижение ставки на 25 б.п. в течение года.

Динамика вероятности повышения ставки ФРС в марте

В таких условиях устойчивость доллара выглядит удивительной. Да, он рухнул против иены, но в этом случае имели место тонкий рынок в период праздников и масштабное срабатывание стоп-приказов, то бишь технические факторы. Вполне вероятно, что инвесторам не хватает слабой статистики по рынку труда США за декабрь и «голубиных» комментариев Джерома Пауэлла, чтобы взвинтить котировки EUR/USD выше важного сопротивления на 1,1485.

Можно, конечно, говорить и о слабости евро. Данные по деловой активности во Франции и Испании разочаровали, динамика инфляции в валютном блоке уже давно оставляет желать лучшего, а ЕЦБ начинает процесс реинвестирования доходов от созревших облигаций на балансе. Центробанк не готов полностью отказаться от политики дешевых денег, а повышение ставок вилами по воде писано. Ситуация усугубляется реанимацией проблемы жесткого Brexit, которая существенно осложняет жизнь не только фунта, но и единой европейской валюты.

Технически идея разворота нисходящего тренда благодаря реализации комбинации паттернов «Три индейца» и «Всплеск и полка» все еще актуальна. Прорыв верхней границы диапазона консолидации 1,1265-1,1485 («полки») активирует модель гармоничной торговли «Летучая мышь» с таргетом на 88,6%.

EUR/USD, дневной график