FX.co ★ Недельный обзор USD/RUR от 23.01.2017

В течение минувшей недели рубль оставался практически неизменным, несмотря на сильные движения по доллару. И если нагнетаемая западными СМИ истерия относительно инаугурации Дональда Трампа однозначно негативно влияла на доллар, то чисто внутренние факторы не дали рублю укрепиться. Рынок был напуган заявлениями о том, что Банк России может выйти на рынок с покупкой валюты для пополнения международных резервов, а Минфин будет пополнять Резервный фонд за счет нефтяных цен свыше 50 долларов за баррель. По сути дела, ничего нового или удивительного в подобных действиях нет, и они были вполне ожидаемы. Однако удивляет, что подобные заявления не делались ранее, когда доллар опустился до 60 рублей, как того еще в прошлом году обещал Банк России.

Так что же так сильно напугало рынок, что в середине недели даже наблюдалась ажиотажная распродажа рубля?

Еще в конце 2014 года Банку России пришлось резко спасать банковскую систему страны, на что было потрачено более 100 млрд долларов. Всего за несколько месяцев международные резервы Банка России сократились примерно до 350 млрд долларов с почти 450 млрд долларов. Эти деньги пошли на перекредитование отечественных банков и компаний, которые потеряли доступ до западных кредитных ресурсов. С тех пор Банк России, по сути дела, не пополнял их, а его появление с интервенциями в первой половине прошлого года осуществлялось в столь малых объемах, что на рынок вообще никак не повлияло. Тем не менее, еще в начале прошлого года регулятор объявил планы восстановить резервы до 500 млрд долларов, а сделать он это может только за счет покупок на рынке. Перспектива того, что в течение короткого периода времени Банк России может выйти на рынок с целью приобретения 100 - 150 млрд долларов, явно беспокоит участников рынка. Ведь это будет сопровождаться соответствующим ростом предложения рубля, что может привести к еще одной девальвации. Благо, что подобные страхи носили краткосрочный характер, так как Банк России за последние годы зарекомендовал себя как крайне осторожный участник рынка.

А вот планы Минфина вообще никак не могут способствовать ослаблению рубля. Скорее, наоборот. За последние два года Резервный Фонд сильно сократился, и как только цена на нефть стабилизировалась выше заложенной в бюджет отметки, было принято решение о том, чтобы часть доходов от продажи нефти направлять на восстановление резервов. На самом предложении валюты на рынке это никак не скажется. Экспортеры и так продают почти всю валютную выручку, так как налоги платят в рублях. Минфин же просто будет меньше этих самых рублей, которые ему уплатили экспортеры нефти, вливать обратно в экономику через бюджетные траты. Иными словами, в перспективе это приведет к уменьшению предложения рублей на рынке, что приведет к ослаблению доллара.

Не стоит забывать, что сейчас практически на государственном уровне принята на вооружение стратегия слабого рубля. Так что готовность Банка России выйти на рынок с целью покупки валюты кажется своевременной.

Текущая неделя будет сопровождаться публикацией большого количества макроэкономических данных, причем окончательных, за минувший год. Так, темпы роста промышленного производства должны замедлиться с 2,7% до 1,5%. И хотя это намного лучше, чем по итогам 2015 года, сам факт замедления в конце года несколько разочаровывает. А вот темпы спада розничных продаж, кажется, и далее будут замедляться, и по итогам года они уменьшатся с 4,1% до 3,3%, что, конечно, не самый лучший результат, но динамика явно положительная. Также уровень безработицы уже третий месяц подряд может остаться на отметке 5,4%, что в текущих условиях не так уж и плохо.

Почти наверняка рубль и далее будет жить по своим законам, и многое зависит от шагов, которые предпримет или не предпримет Банк России. Если регулятор не только продолжит пугать рынок интервенциями, но и объявит их параметры, то пара доллар/рубль смело поднимется до 60,50 рубля за доллар. Если же, как это обычно и бывает, Банк России возьмет паузу, да еще на фоне первых сообщений об исполнении соглашения о сокращении добычи нефти, то стоит ждать дальнейшего снижения доллара. И в этом случае ориентиром выступает 58,50 рубля за доллар.