FX.co ★ Дональд Трамп разочаровал быков

На фоне отсутствия значимых макроэкономических новостей основным ньюсмейкером выступил избранный президент Дональд Трамп, и, надо отметить, ему удалось расшевелить рынки. Доллар США потерял часть позиций, поскольку рос после победы Трампа на слухах, но теперь, когда потребовалось подтвердить эти слухи конкретными планами, потерял поддержку.

На первой своей пресс-конференции Трамп в свойственной ему манере дал несколько прямолинейных ответов. В частности, отвечая на вопрос о судьбе Medicare, он заявил, что «...система здравоохранения ObamaCare – это полный и тотальный провал. Эта система буквально разваливается на глазах. Мы отменим и заменим эту систему...». В то же время Трамп уклонился от озвучивания конкретных мер фискального стимулирования, чем, по всей видимости, и разочаровал рынки.

Ралли по доллару после победы Трампа носило исключительно авансовый характер. Конечно, свою роль играет и общий новостной фон, и уверенная позиция ФРС, ведь если судить по официальной отчетности, то темпы роста экономики США довольно убедительные, занятость практически полная, инфляция растет, и повышение ставок выглядит логичным. Однако если принимать во внимание первичную информацию, не очищенную с целью манипулирования настроениями, то результат совершенно не радужный.

Один из таких критериев – темпы открытия новых компаний, характеризующие так называемый «бизнес-динамизм», который является, в том числе, и показателем экономического роста. Экономика растет, когда новые предприятия замещают старые и привносят на рынок новые, более качественные и технологически более прогрессивные продукты с одновременным снижением себестоимости.

В конце 1970-х на новые бизнес-старты ежегодно приходилось около 15% существующих американских компаний, в последние годы эта доля упала ниже 10%. Скорость выхода фирм из бизнеса тоже снизилась, но на меньшую величину. Рост производительности в 90-х объясняется информационной революцией, которая позволила поднять темпы роста производительности на короткое время, однако после краха доткомов тенденция изменилась, и в настоящее время, очевидно, идет замедление деловой активности.

Согласно отчету Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB), индекс делового оптимизма малого бизнеса в США вырос в декабре до 105.8 п. против прогноза 99.6 п., стремительный рост как раз и отражает ожидания, связанные с реформами Трампа. Ранее Conference Board отметила небывалый рост доверия потребителей в декабре, который составил 113.7 п., это максимальный уровень более чем за 9 лет, аналогичные настроения отмечает Мичиганский университет, по его оценке, индекс потребительского доверия – максимальный с 2007 г. Соответственно, рынок подходил к пресс-конференции Трампа с небывалым оптимизмом, и поэтому разочарование оказалось довольно сильным.

Означает ли это, что доллар уходит в коррекцию? Нет, такой вывод делать преждевременно. Вполне вероятно, что Трамп будет избегать конкретных обещаний до официального вступления в должность, и поэтому доллар вряд ли далеко уйдет в какую-либо сторону с текущих уровней.

В четверг Министерство труда опубликует отчет по динамике цен на импорт и экспорт в декабре, ожидания рынка позитивные, что оказывает доллару некоторую поддержку. Вечером того же дня будет опубликован отчет о состоянии бюджета в декабре, в последние месяцы тенденция негативная, за первые 3 месяца 2017 финансового года дефицит непрерывно растет. Как сообщает Комитет Конгресса по бюджету, наиболее значительно растут расходы на Medicare (5% в годовом исчислении), на пособия по социальному обеспечению (+3%) и на Medicaid (+6%), на 23% выросли расходы по процентным платежам по государственному долгу, ФРС снижает перечисления в бюджет из-за того, что вынуждена платить все более высокий процент на излишки резервов коммерческих банков, которые, в свою очередь, достигли рекордных уровней. Очевидно, что нагрузка на бюджет растет и Трампу придется озвучить свою позицию по изменению ситуации уже в ближайшее время.

В пятницу следует обратить внимание на выступление Джанет Йеллен и на отчет по розничным продажам в декабре. Ожидания позитивные, и доллар вполне может отыграть часть потерь, сгладив негативный эффект от пресс-конференции Трампа.