FX.co ★ Золото сбрасывают как балласт

Котировки фьючерсов на золото вплотную приблизились к нижней границе диапазона консолидации $1160-1195 за унцию, не устояв под напором «медведей», которые получили весточку от ЕЦБ. Марио Драги и его коллеги решили расширить масштабы программы количественного смягчения на 540 млрд евро. Начиная с апреля Центробанк будет покупать активы на 60 млрд евро в месяц до конца 2017. Более того, его глава намекнул, что QE может продолжиться в 2018, если инфляция окажется несговорчивой. В результате драгметалл получил двойной удар: мало того что обвал EUR/USD спровоцировал рост индекса доллара, так еще и рискованные активы стали разбирать как горячие пирожки.

Динамика индекса доллара и цен на золото

Источник: Bloomberg.

Под влиянием обновления исторических пиков американскими фондовыми индексами инвесторы активно избавляются от продуктов ETF, что является «медвежьим» драйвером для XAU/USD. Отток капитала из специализированных биржевых фондов идет уже 19 дней, что является самым продолжительным пробегом с 2013. Запасы сократились до самого низкого уровня с июня.

Динамика запасов золотых ETF

Источник: Bloomberg.

По мнению лучшего прогнозиста Bloomberg по драгметаллу в 2016 Oversea-Chinese Banking, золото в 2017 продолжит находиться под давлением. ФРС повысит ставки минимум два раза, а американская экономика потянет за собой остальные. Ускорение глобального ВВП уменьшит спрос на надежные активы и будет способствовать снижению котировок XAU/USD к $1150, $1125 и $1100 за унцию со второго по четвертый квартал. Что касается европейских политических рисков, то они смогут оказать драгметаллу лишь временную поддержку. С данной точкой зрения согласен и ABN Amro, в то время как Commerzbank настроен более оптимистично. По его мнению, инвесторы еще не до конца осознали опасность, связанную с приходом к власти Дональда Трампа.

Я бы не стал питать особых иллюзий по поводу возвращения котировок XAU/USD к «бычьему» тренду. После того как золото отметилось лучшим стартом за последние четыре десятка лет, оно падает на протяжении пяти недель подряд, что является самой продолжительной негативной серией с ноября 2015. Так же как и в конце прошлого года, в качестве главного драйвера выступают ожидания ужесточения денежно-кредитной политики ФРС. Фьючерсы CME выдают 95%-ю вероятность повышения ставки по федеральным фондам в декабре и 52%-ю в июне 2017. Эксперты Wall Street Journal ожидают увидеть ставку на отметке 1,26% к концу следующего года, что эквивалентно четырем актам монетарной рестрикции ФРС.

Рост реальных ставок долгового рынка США, ревальвация доллара и ралли фондовых индексов загоняют «быков» по драгметаллу в угол. В таких условиях стоимость хранения в ETF растет, как, впрочем, и цена импорта в странах-крупнейших потребителях золота. Одновременно идет перелив капитала на рынок акций. При этом обновление котировками XAU/USD декабрьского минимума усилит риски продолжения пике к зоне конвергенции вблизи $1120 за унцию.

Золото, дневной график