FX.co ★ Золоту привал не помешает

Неспособность «быков» по XAU/USD зацепиться за психологически важный уровень $1300 за унцию стала сигналом для фиксации прибыли со стороны крупных спекулянтов, что спровоцировало снижение котировок фьючерсов на золото и последующий тест поддержки на $1280. Хедж-фонды нарастили чистые длинные позиции по драгоценному металлу до исторических пиков в $34,9 млрд, и некоторым из них показалось, что пора уже и честь знать. Начиная с 2000 доллар США в мае укреплялся против евро в 10 случаях из 16, против иены – в 9, против британского фунта в 12. Именно слабость «американца» в первом квартале стала одним из главных драйверов ралли драгметалла, поэтому сезонный фактор способен спровоцировать коррекцию.

Динамика доллара США и цен на золото

Источник: Bloomberg.

Рынок физического актива выглядит довольно привлекательно: в январе-марте запасы ETF возросли на 330 т после трех кварталов оттока капитала, а центробанки на нетто-основе скупили 45 т. Не самый впечатляющий результат, однако продолжение диверсификации способно оказать XAU/USD поддержку в будущем. Тем не менее, практика показывает, что главные катализаторы изменения цен следует искать на рынке «бумажного золота». Это связано со спекулятивным характером анализируемого актива, обусловленным увеличением масштабов фьючерсной торговли.

В связи с этим банки и инвестиционные компании связывают прогнозы изменения цен на драгметалл с денежно-кредитной политикой центробанков, переливом капитала на финансовых рынках и с международными рисками. В частности, Goldman Sachs повысил свои оценки стоимости золота на 3,6 и 12 месяцев с $1100, $1050 и $1000 до $1200 $1180 и $1150 за унцию, руководствуясь изменениями ожиданий нормализации монетарной политики ФРС. В частности, компания полагает, что Федеральный резерв повысит ставку не на 100, а на 50 б.п. На мой взгляд, данный прогноз выглядит чересчур пессимистично. Очевидно, что доллар потерял импульс и ожидать от него успехов, имевших место в 2014-2015, не стоит. Ускорение инфляции в США чревато падением реальной доходности облигаций, а риски Brexit и повторения январской истории с Китаем способны стать важными драйверами продолжения ралли золота.

По моему мнению, восходящий тренд, обусловленный прорывом верхней границы долгосрочного нисходящего канала и формированием среднесрочного восходящего канала, остается в силе. По меньшей мере, до тех пор, пока котировки XAU/USD не опустились ниже поддержки на $1250 за унцию, где расположен уровень 23,6% по Фибоначчи от последней «медвежьей» волны. Рост вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС в июне немного укрепит доллар США и создаст предпосылки для покупок золота на истощении коррекционного движения.

Золото, дневной график

В краткосрочной перспективе сильная статистика по розничным продажам и ценам на импорт в США, релизы которой намечены на 12-13 мая, способна привести к откату по XAU/USD, тем не менее, вряд ли он будет глубоким.