FX.co ★ Japonia intervine din nou pe piață?

Săptămâna trecută, perechea USD/JPY a înregistrat cea mai puternică scădere începând cu noiembrie 2022, înregistrând o scădere de peste 4%. Mulți traderi presupun că guvernul japonez, care a intervenit de două ori pe piață pentru a-și susține moneda, a fost implicat în declinul brusc al dolarului față de yen. Ei nu exclud posibilitatea ca autoritățile să repete scenariul din 2022 când au efectuat trei intervenții consecutive pe piața valutară.

De ce a crescut yenul?

Săptămâna trecută, moneda japoneză a înregistrat trei creșteri în raport cu omologul său american, două dintre acestea fiind probabil cauzate de intervențiile de la Tokyo.

Prima consolidare bruscă a yenului a avut loc luni, 29 aprilie, după ce JPY a scăzut puternic față de dolar la un nou minim al ultimilor 34 de ani de 160,245 din cauza unui discurs mai dovish decât era anticipat de la întâlnirea Băncii Japoniei.

La întâlnirea din aprilie, BOJ a menținut ratele în intervalul lor curent, stabilit în martie, și a fost clar că nu intenționează să crească rata prea curând deoarece nu era sigură de stabilitatea inflației.

Pentru a doua oară, yenul a crescut rapid în raport cu dolarul miercuri, 1 mai, la câteva ore după încheierea întâlnirii Rezervei Federale. La acea întâlnire, reglementatorul a menținut, de asemenea, ratele dobânzii neschimbate și și-a reiterat intenția de a le menține ridicate până când inflația va începe să scadă constant.

Perspectiva că discrepanța mare dintre ratele SUA și cele japoneze va persista pentru o perioadă lungă a permis dolarului să evite să scadă în raport cu yenul. Totuși, dolarul a scăzut după ce președintele Fed, Jerome Powell, a spus că o creștere a ratei este puțin probabil să fie următorul pas al băncii centrale.

Se consideră că rezistența semnificativă a perechii USD/JPY a determinat Tokyo să efectueze o a doua intervenție pentru a susține yenul. În mod curios, guvernul japonez a refuzat să comenteze faptul că a fost implicat în creșterea bruscă a JPY în ambele ocazii.

Cu toate acestea, analiștii Bloomberg au declarat zilele trecute că autoritățile japoneze au cheltuit mai mult de 9 trilioane de yeni săptămâna trecută pentru a-și susține moneda care se slăbește.

A treia creștere a yenului a avut loc vineri, 3 mai. Aceasta a fost o creștere naturală a monedei japoneze cauzată de factori fundamentali, respectiv date statistice slabe cu privire la piața muncii din SUA.

Raportul privind Numărul de Locuri de Muncă Non-Agricole publicat la sfârșitul săptămânii a dezvăluit că angajatorii americani au creat, luna trecută, 175 de mii de locuri de muncă, cel mai mic număr de locuri de muncă create în ultimele șase luni. Acest rezultat a fost sub așteptările unei creșteri de 243 de mii de locuri de muncă.

În același timp, locurile de muncă au crescut cu 3.9% la o rată anualizată, ceea ce este de asemenea sub prognoza de 4.0% și mai mic decât creșterea de 4.1% din luna martie. Între timp, rata șomajului a crescut la 3.9% față de 3.8% în aprilie.

Indiciile unei piețe a muncii în SUA mai reci au intensificat opinia traderilor cu privire la o posibilă reducere a ratei de dobândă a SUA mai devreme. Acum, investitorii presupun că autoritatea va începe să reducă rata de referință în septembrie în loc de noiembrie.

De asemenea, după raportul privind ocuparea forței de muncă, traderii au crescut probabilitatea ca FED-ul să impună două runde de relaxare a politicii monetare anul acesta. Acum se așteaptă ca autoritatea să reducă ratele cu aproximativ 47 puncte de bază până la sfârșitul anului, comparativ cu proiectatele 42 puncte de bază înainte ca raportul privind Numărul de Locuri de Muncă Non-Agricole să fie publicat.

Întărirea sentimentului dovish printre traderi în legătură cu politica viitoare a FED-ului a pus o presiune puternică asupra dolarului. Vineri, indicele dolarului american a atins un minim de 3 luni de 104.52, în timp ce față de yen s-a slăbit cu peste 1%, ajungând la cel mai scăzut nivel de 151.86, ultima dată observat pe 10 aprilie.

Yenul s-ar putea să aibă nevoie de un nou ajutor financiar

Luni, perechea USD/JPY și-a oprit declinul de mai multe zile, începând o creștere rapidă. Astfel, în momentul publicării, majorul a crescut cu aproape 0.5%, ajungând la nivelul de 153.98 față de închiderea de vineri.

Comentariile secretarului Trezoreriei SUA, Janet Yellen, cu privire la presupusele intervenții japoneze de săptămâna trecută au fost principalul factor pentru activ.

Oficialul a remarcat că moneda japoneză s-a întărit puternic. Cu toate acestea, nu a comentat dacă Japonia a intervenit pentru a susține yenul.

"Nu voi comenta dacă au intervenit sau nu," a declarat Yellen ziariștilor sâmbătă, subliniind că intervențiile ar trebui să aibă ca scop reducerea volatilității pieței, nu manipularea cursurilor de schimb.

Faptul că guvernul SUA nu a confirmat intervenția i-a încurajat pe cei care pariază pe dolar. Cu toate acestea, aceasta ar putea să nu fie o idee foarte bună având în vedere lichiditatea redusă de astăzi.

Luni, piețele din Japonia sunt închise din cauza sărbătoririi Zilei Copilului, ceea ce probabil va duce la volume de tranzacționare mai mici. Deoarece autoritățile japoneze au ales perioadele de liniște săptămâna trecută pentru a interveni, traderii ar trebui să fie acum extrem de vigilenți pe tot parcursul zilei.

Valentin Marinov, un analist la Credit Agricole, a declarat că Tokyo ar putea scădea din nou USD/JPY. El presupune că ar putea intra din nou pe piață în viitorul foarte apropiat pentru a maximiza efectul intervențiilor lor anterioare, profitând de lichiditatea redusă în timpul sărbătorilor.

Același punct de vedere este susținut de colegii săi de la Goldman Sachs. Ei văd, de asemenea, un risc ridicat al unei noi intervenții a Tokyo-ului în această săptămână, deoarece situația macroeconomică în ansamblu rămâne destul de negativă pentru yen.

"Dar, câștigarea de timp este încă valoroasă, deoarece scade potențialul de perturbări economice din ajustarea cursului de schimb și ar putea să stabilizeze moneda până când contextul economic devine mai favorabil pentru JPY," au spus experții.

Între timp, raportul săptămânal al Commodity Futures Trading Commission a arătat că, săptămâna trecută, traderii au renunțat la pariurile record pe deprecierea yenului.

Fondurile cu levier și managerii de active dețin acum aproximativ 168.388 de contracte legate de pariuri legate de scăderea yenului în săptămânile următoare.

"Traderii s-au retras ușor din pariurile record pe slăbiciunea yenului în săptămâna trecută, într-un interval care a inclus probabil o intervenție a guvernului japonez," au spus analiștii Bloomberg.

Traderii speculativi au început să deschidă poziții scurte pe moneda japoneză încă din 2023. Acest lucru înseamnă că unele pariuri pe scădere ar putea fi mai durabile decât cele făcute în ultimele săptămâni, când căderea yenului în raport cu dolarul s-a accelerat.

Din acest motiv, mulți analiști, printre care și Jane Foley de la Rabobank, sunt încrezători că Ministerul de Finanțe al Japoniei nu se va limita doar la două intervenții și va continua să-și stabilizeze moneda după cum este necesar.

Ea crede că Tokyo va trebui să reducă de mai multe ori cursul de schimb dolar/yen pentru a submina cu adevărat hotărârea multor speculanți.