FX.co ★ Obwohl der Markt nicht viel von der Fed erwartet, verlässt den Dollar nicht das Gefühl der Sorge, ob der Euro und das Pfund auf die lang ersehnte Unterstützung hoffen können?

Am Montag schwankte der Greenback nahe dem Sechsmonatshoch, das in der vergangenen Woche bei 105,40 markiert wurde.

In der vergangenen Woche legte der US-Dollar um etwa 0,2% zu und konnte neun Wochen in Folge einen Anstieg verzeichnen, was den besten Wert seit 2014 darstellt.

Der Dollar bleibt relativ stark und es scheint keine Grundlage für eine entscheidende Abwärtsbewegung in dieser Woche zu geben, es sei denn, die Fed überrascht den Markt, sagen ING-Strategen.

Im Bereich von 105,40-105,80 befindet sich eine starke Widerstandslinie, die das Wachstum des Greenbacks in dieser Woche durchaus begrenzen könnte. Gleichzeitig ist jedoch auch davon auszugehen, dass USD unter 105,00 weiterhin eine solide Nachfrage finden wird, so ihre Einschätzung.

Es wird allgemein erwartet, dass die Fed die Zinssätze bei ihrer Entscheidung am Mittwoch unverändert lässt.

Den Angaben der CME Group zufolge sind die Anleger zu nahezu 100% sicher, dass der Leitzins im September im Bereich von 5,25-5,5% bleiben wird.

Auf der einen Seite dämpft die Möglichkeit einer Pause in dieser Woche den Wert der amerikanischen Währung.

Auf der anderen Seite kann die Federal Reserve ihre "hawkishe" Position aufrechterhalten, indem sie auf die Möglichkeit von mindestens einer weiteren Zinserhöhung in diesem Jahr hinweist. Die Erwartungen in diese Richtung helfen dem Dollar, sich über Wasser zu halten.

Da sich das Bild der Inflation in den Vereinigten Staaten als komplex erweist, befürchten Investoren, dass die Fed die hohen Zinssätze länger aufrechterhalten wird als zuvor angenommen. Darüber hinaus bleibt die amerikanische Wirtschaft weiterhin ziemlich stark, wie die jüngsten Daten zeigen, was die Bekämpfung der Inflation durch die Federal Reserve erschwert.

So stiegen im August die Einzelhandelsumsätze in den USA um 0,6% gegenüber Juli, während die Analysten im Durchschnitt einen Anstieg um 0,2% erwartet hatten.

Die Industrieproduktion im Land stieg im vergangenen Monat um 0,4% gegenüber dem prognostizierten Anstieg um 0,1%.

Inzwischen stieg die Gesamtinflation in den USA im August gegenüber dem Vormonat um 0,6% an, nach einem Anstieg um 0,2% im Juli. Der Kernwert beschleunigte sich ebenfalls und belief sich auf 0,3%, verglichen mit 0,2% im Vormonat.

"Die Bedenken hinsichtlich der Inflation bleiben bestehen, und die Stabilität der amerikanischen Wirtschaft bedeutet, dass die Fed weiterhin auf eine mögliche endgültige Zinserhöhung hinweisen wird, auch wenn wir nicht glauben, dass diese stattfinden wird", sagten Experten von ING.

Neben der Entscheidung der Fed über die Zinssätze werden auch aktualisierte Wirtschaftsprognosen und Kommentare des Fed-Vorsitzenden Jerome Powell im Fokus stehen.

"Obwohl es einen sehr starken Konsens für eine Pause gibt, könnten wir eine gewisse "hawish" Position im letzten Punktechart (der Zinserwartungen der Politiker) sehen, angesichts der Stabilität der US-Wirtschaft", sagten Experten von RBC Capital Markets.

Das Hauptabwärtsrisiko für den Dollar wäre die Aufhebung der Medianprognose für weitere Zinserhöhungen in diesem Jahr und das Signal von J. Powell. dass der Zinserhöhungszyklus zu Ende geht, glauben die Strategen der MUFG Bank.

"Die zwischen den Sitzungen des FOMC veröffentlichten Daten bestätigen unsere Einschätzung, dass die US-Zentralbank den Leitzins am Mittwoch bei 5,25-5,50% halten wird", sagten Ökonomen von Investec.

"Basierend auf verschiedenen Kommentaren von Fed-Beamten, auch solchen, die ein "falkenhafteres" Standpunkt einnehmen, erwarten wir, dass mehr FOMC-Mitglieder ihre Einschätzungen für Ende 2023 in Richtung des aktuellen Zinsniveaus verschieben werden, um anzuzeigen, dass die Zinsen tatsächlich auf ihrem Höhepunkt sind", fügten sie hinzu.

Jedoch sind Experten der Meinung, dass selbst in diesem Fall eine Korrektur des USD nur kurzfristig sein wird, so die Experten der MUFG Bank.

Für eine nachhaltige Abschwächung des Dollars ist ein deutlicher Rückgang der Kerninflation, eine spürbare Schwäche des Arbeitsmarktes und des allgemeinen wirtschaftlichen Impulses in den USA erforderlich, was derzeit noch nicht beobachtet wird.

"Wir sind nach wie vor der Meinung, dass der Aufwärtsimpuls für die amerikanische Währung in naher Zukunft bestehen bleibt, da die Wirtschaft der Vereinigten Staaten starke Ergebnisse zeigt", sagten Analysten von MUFG Bank.

Da die Daten aus den USA relativ stark bleiben, gibt es Gründe zu der Annahme, dass die Rallye des Dollars fortgesetzt wird, sagen Experten von Brown Brothers Harriman.

Ihrer Meinung nach wird die amerikanische Währung weiterhin gestärkt, solange die amerikanische Wirtschaft, deren jährliches Wachstumstempo laut der Federal Reserve Bank of Atlanta fast 5% erreicht, stabil bleibt.

Laut Daten der Commodity Futures Trading Commission (CFTC) haben Hedgefonds in der Woche bis zum 12. September ihre Netto-Short-Positionen beim Dollar um fast 5 Milliarden US-Dollar reduziert, was den stärksten Wechsel zu einer optimistischeren Positionierung des USD seit Mai letzten Jahres darstellt.

Dabei haben die Fonds ihre Netto-Long-Positionen im Euro auf 113.080 Verträge reduziert, was den niedrigsten Stand seit November und den größten wöchentlichen Rückgang seit Juni des letzten Jahres darstellt.

Dies geschah, bevor die EZB letzte Woche ihr Urteil zur Geldpolitik verkündete.

"Wir erwarteten eine 'havhawke' Pause, aber was wir von der EZB bei der September-Sitzung erhielten, war eine 'dove' Zinserhöhung. Nach der Erhöhung des Leitzinses um 25 Basispunkte ließ die EZB verlauten, dass die Zinssätze angemessen sind", sagten Natixis-Strategen.

"Die Leitzinsen der EZB haben Niveaus erreicht, die bei ihrer Aufrechterhaltung über einen ausreichend langen Zeitraum einen bedeutenden Beitrag zur rechtzeitigen Rückkehr der Inflation auf das Ziel leisten werden", hieß es in der abschließenden Erklärung der EZB, die letzten Donnerstag veröffentlicht wurde.

"Die EZB hat eine 'dove' Zinserhöhung um 25 Basispunkte durchgeführt, um anzugeben, dass die Zinssätze ihren Höhepunkt erreicht haben. Tatsächlich erwarten wir, dass der nächste Schritt der EZB im April 2024 eine Zinssenkung sein wird", berichteten die Experten der Commonwealth Bank.

"Der Geldmarkt erwartet, dass die EZB ihre Politik um etwa 11 Basispunkte verschärft und im Juli 2024 die Zinssätze um 25 Basispunkte senkt, was weiteren Abwärtdruck auf den Euro-Dollar-Wechselkurs bedeutet. Insbesondere, wenn unsere Prognose zutrifft und eine weitere "taubenhafte" Neubewertung der Markterwartungen bezüglich der Zinssätze in der Eurozone erfolgt", fügten sie hinzu.

Der Euro-Dollar-Kurs ist bereits neun Wochen in Folge gesunken, was den schlechtesten Wert seit Einführung der gemeinsamen Währung im Jahr 1999 darstellt.

Die geringeren Erwartungen an die Zinssätze im Euroraum sowie die Wahrscheinlichkeit, dass eine Zinssenkung in den USA für den Markt ausgeschlossen wird, machen das Währungspaar EUR/USD anfällig für eine Abwertung, glauben die Analysten von HSBC.

Das Hauptwährungspaar bleibt unter dem Niveau von 1,0700 und bildet auf dem Intraday-Chart ein "bärisches Keilmuster", was auf kommende Verluste hinweist, warnen Experten der Scotiabank. Ein Durchbruch unter die Marke von 1,0650 könnte zu weiteren Schwächungen des Paares führen. Sie weisen darauf hin, dass Widerstand bei 1,0700 liegt.

"Das EUR/USD-Paar hat eine solide Unterstützung im Bereich von 1,0610–1,0630. Ein Durchbruch unter dieser Marke würde zu einem Rückgang in den Bereich von 1,0400–1,0500 führen. Unsere strategische Sichtweise bleibt jedoch die gleiche: Im nächsten Jahr werden die Wachstumsraten der Volkswirtschaften des Euroraums und der USA sich angleichen und der Dollar wird weiter schwächer werden", erklärten die Strategen von ING.

Die Experten der UBS sind der Ansicht, dass der Euro von der Verringerung des Zinsunterschieds zwischen den USA und dem Euroraum profitieren wird.

"Sowohl die Fed als auch die EZB stehen vor der Notwendigkeit, wohlüberlegte Entscheidungen über weitere Zinserhöhungen zu treffen. Wir gehen jedoch davon aus, dass Zinserhöhungen in der Eurozone wahrscheinlicher sind, da die Kerninflation dort langsamer sinkt. Dies gilt auch vor dem Hintergrund schwächerer Wirtschaftsdaten im Währungsraum. Darüber hinaus sind wir der Meinung, dass negative wirtschaftliche Überraschungen in Europa bereits im Wechselkurs der Einheitswährung berücksichtigt sind und dass die Verbesserung der Handelsbilanz der Eurozone dem EUR Unterstützung bieten sollte", sagten sie.

"Die Falken im Rat der EZB betonen, dass das Ende der Zinserhöhungen nicht bedeutet, dass die Zinssätze in absehbarer Zeit gesenkt werden. Dies, kombiniert mit der Marktmüdigkeit nach neun Wochen des Rückgangs des Euros, könnte der Einheitswährung Rückenwind geben."

Der Dollar könnte jedoch auf Gewinnmitnahmen stoßen, nachdem er in den letzten beiden Monaten um mehr als 5% gestiegen ist, insbesondere wenn Investoren die Aussagen von J. Powell über die Bereitschaft, eine straffe Geldpolitik beizubehalten, als nicht überzeugend genug betrachten.

Dennoch werden die Funktionäre des FOMC laut Analysten der Deutschen Bank wahrscheinlich kein Signal senden wollen, dass sie mit der Zinserhöhung abgeschlossen haben, angesichts des immer noch robusten Wirtschaftswachstums sowie dem Fehlen deutlicher Anzeichen für eine Normalisierung des Arbeitsmarktes und der Inflation in den USA. Dies sollte jegliche Verluste des Dollars in naher Zukunft begrenzen.

Zurzeit schöpft der Greenback seine Stärke aus dem wachsenden Vertrauen der Märkte in einen "weichen Landeanflug" der amerikanischen Wirtschaft, und schwache wirtschaftliche Aussichten außerhalb der Vereinigten Staaten unterstützen ebenfalls den Dollar.

"In den G10-Ländern haben Zentralbanken unserer Meinung nach bereits weniger Einfluss auf die Wechselkurse als vor einem halben Jahr, während die Wachstumsaussichten eine größere Bedeutung haben. Der Euro hat keine Unterstützung durch die Zinserhöhung der EZB in der vergangenen Woche erhalten, und das Pfund wird wahrscheinlich keinen großen Nutzen aus dem Treffen der Bank of England an diesem Donnerstag ziehen", sagten die Strategen von Societe Generale.

Der Geldmarkt bewertet die Wahrscheinlichkeit einer weiteren Zinserhöhung durch die Zentralbank um 25 Basispunkte mit 80% und sieht eine etwa 50%ige Wahrscheinlichkeit für eine weitere Erhöhung im November.

Die Mitglieder des MPC scheinen sich in ihrer Meinung darüber, wie stark die Zinssätze angehoben werden sollten, gespalten zu sein.

Der Gouverneur der Bank of England, Andrew Bailey, erklärte letzte Woche, dass die Zentralbank sich viel näher am Ende des Zinserhöhungszyklus befindet, als bisher erwartet.

Unterdessen sagte Catherine Mann, es wäre besser gewesen, wenn die Aufsichtsbehörde einen Fehler begangen hätte, indem sie die Zinssätze zu hoch erhöht hätte, anstatt zu früh Halt zu machen.

"Die Inflation im Dienstleistungssektor in Großbritannien hat sich tatsächlich noch nicht verändert, und wir denken, dass die Bank of England überzeugende Beweise dafür benötigt, dass sie rückläufig ist. Wir gehen davon aus, dass die Aufsichtsbehörde noch ein bisschen die Daumenschrauben anziehen möchte", sagten Investec-Experten.

"Wenn die Bank of England signalisieren möchte, dass dies die letzte Erhöhung ist, könnte sie möglicherweise in Versuchung geraten, ihre Richtlinien auf etwas Neutraleres umzustellen", sagten HSBC-Ökonomen.

"Wird die Bank of England nach der 25-Basispunkte-Erhöhung in dieser Woche eine Pause einlegen? Wenn ja, dann hat das Pfund Raum für Verluste", sagten Experten der Swedbank.

Jegliche Hinweise der Bank of England (BoE) am Donnerstag, dass die Zinssätze im Land bereits restriktiv genug sind, dürften dem Pfund wahrscheinlich schaden, prognostizieren ING-Analysten.

"Wir haben eine leicht negative Haltung gegenüber dem Pfund und glauben, dass der Zinssenkungszyklus der Bank of England im Jahr 2024 umfangreicher sein wird als derzeit in den Preisen eingepreist", sagten sie.

Die "taubenartige" Zinserhöhung der BoE aufgrund des Vorbilds der europäischen Kollegen wird nach Ansicht der Strategen der Scotiabank Druck auf das Pfund ausüben.

"Der Verlust der Unterstützung im Bereich von $1,2400-1,2450 in der vergangenen Woche legt nahe, dass die Verluste des Pfunds in den nächsten Wochen auf den Bereich zwischen $1,2000-1,2100 ausgeweitet werden könnten. Andererseits wird der Durchbruch des Widerstandsniveaus bei 1,2475 dem Pfund Stabilität verleihen, und für weiteres Wachstum müsste es den Widerstand bei $1,2550 überwinden", teilten sie mit.

Experten von Citi erwarten, dass die Bank of England nach der Zinserhöhung am Donnerstag die Serie der Zinserhöhungen beenden wird.

"Da sich die Tagesordnung schnell ändern kann, halten wir es für unwahrscheinlich, dass die Bank of England die Pause aufgibt, und die Zinserhöhung in dieser Woche wird wahrscheinlich die letzte sein", bemerkten sie.

"Derzeit sehen wir keine Veränderungen im November und erwarten weiterhin Zinssenkungen ab Mai 2024", fügte Citi hinzu.

Es ist nicht ausgeschlossen, dass der größte Teil der negativen Auswirkungen einer möglichen "tauben" Wende der Bank of England bereits in den Kursen berücksichtigt ist, was die potenzielle Schwäche des Pfundes in Zukunft begrenzen sollte.

Das Paar GBP/USD hat die Marke von 1,2000 im Visier, aber es ist auch ratsam, die Inflationsdaten aus Großbritannien im Auge zu behalten, die am Mittwoch veröffentlicht werden, so Societe Generale.

Gemäß den Prognosen wird die Gesamtinflation im Land im August im Jahresvergleich 7 % betragen, während der Kerninflationsindex bei 6,6 % liegen wird.

Höhere als erwartete Zahlen könnten eine negative Reaktion auf dem Markt auslösen und zu einem Ausverkauf des Pfunds führen, da das Problem der Stagflation in Großbritannien für Investoren akuter wird.

Wenn die Daten unter den Prognosen liegen, wird dies wahrscheinlich langfristige Unterstützung für das Pfund bieten.

In der kurzfristigen Perspektive könnte jedoch ein Fehlschlag in Richtung Abwärtsbewegung der Bank of England ermöglichen, im November einen Schritt auszulassen, was den jüngsten Abwärtstrend des Pfunds verstärken würde.

Angesichts des Potenzials für weitere kurzfristige Aufwertung des Dollars könnte das Währungspaar GBP/USD einen abwärts gerichteten Impuls erhalten und nahe seinem Jahresmindeststand von etwa 1,1800 gehandelt werden, so VDK Capital.